从拿地到预售,再到结转,需要三笔主要费用,一是土地款,二是工程款、三是销售、管理、财务及税费。根据国家相关规定,外商投资房地产企业注册资本金未全部缴付的,未取得《国有土地使用证》的,或开发项目资本金来达到项目投资总额的35%的,不得办理境内、境外贷款,外汇管理部门不予批准该企业的外汇借款结汇。融创中国属于外资,符合上述条款规定。因此,融创中国短期银行融资有政策限限制。同时根据政府规定,只有交清土价款,才能取得《国有土地使用证》,项目才能迅速启动。
因此,融创中国上市之后,孙宏斌一改顺驰时代拖欠地方政府土地出让金的策略,及时付清地方政府的土地出让金,服从于融创中国“快周转”策略,迅速让项目转起来。让项目转起来需要巨额资金,而融创中国为了让项目转起来,交清巨额土地款,也在恶化其现金流。在交付完土地款后,投资总额达到35%之前,仍然存在资金空档,孙宏斌又是如何解决?顺驰时代,孙宏斌通过合理拖欠合作方应付款账期来周转资金。进入融创时代,贸易及其它应付款项的数额也相应增加了3.39倍(详见表10),这些资金也多是需要短期偿付。
这些疑问在融创中国的财务报告中并没有具体说明。而从北京两个项目的运作中,我们可以窥视其中的秘密。
表10:融创中国历年有息负债情况(人民币千元)
2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-6-31
短期借款及一年内到期的流动资产676,964 1,067,620 2,253,900 5,470,700
长期借款1,994,390 4,625,113 9,320,700 6,983,290
有息负债小计2,671,354 5,692,733 11,574,600 12,453,990
总资产9,717,209 15,749,552 33,612,556 42,818,460
有息负债率27.49% 36.15% 34.44% 29.09%
贸易及其它应付款项2,188,202 2,446,814 5,212,897 7,419,877
表11:融创中国历年有息负债结构变化(人民币千元)
2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-6-31
银行2,171,873 3,809,113 7,098,600
其他金融机构379,620 1,283,620 3,946,000
第三方119,861 600,000 530,000
有息负债小计2,671,354 5,692,733 11,574,600 12,453,990
表12:融创中国历年有息负债结构变化(人民币千元)
2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-6-31
短期融资银行100,000 225,000 0 5,470,700
其他金融机构46,000 46,000 250,000
0 0 46,000
第三方119,861 0
长期借款即期部分411,103 796,620 1,957,900
小计676,964 1,067,620 2,253,900
长期融资银行(无抵押) 2,071,873 3,580,113 7,098,600 6,983,290
其他金融机构333,620 1,237,620 3,650,000
第三方0 600,000 530,000
银行(无抵押) 0 4,000 0
小计1,994,390 4,625,113 9,320,700
总计2,671,354 5,692,733 11,574,600
是中国互联网新闻中心·中国网旗下地产频道,是国内官方、权威、专业的国家重点新闻网站。
中国网地产