第三，当前市场受货币的影响比较明显，这与房地产的资产属性有很大的关系，也就是说我们从2010年1月26日出国八条，随后整个房地产市场处于下行的阶段，这个图去年9月，红色的点是房价上涨的城市，持平的城市是黄色的，绿色的是处于下跌的，看今年的8月份，这个黄色和绿色大幅下跌，红色普遍上涨。我们的调控政策没有改变，今年甚至出了国五条，提出了加强调控，为什么房地产市场出现了变化呢？

这是70个大中城市房价同比变化图，北京、上海、深圳、广州四根线城市和全国70个城市的平均线，到现在四根线城市的涨幅远远高于70个城市平均的涨幅，为什么出现这样的变化？就是和货币政策的调整有很大的关系。这一轮房地产上涨主要是去年下半年到今年，11年开始没有变，但是我们的总的货币政策是从去年的下半年开始，第二季度末开始实施稳中偏松的货币政策，直接对房地产市场产生了正面的推动作用。

所以我们这些年来所感受到中国的房地产市场一个结论，货币宽市场窄，货币紧市场缩，这个图是两条曲线，我经常在很多场合用，我就想说明这样一个观点。房地产很强的资产属性，对货币政策是非常敏感的。这个图里面两条曲线，一个是红色的曲线，每年商品房销售面积的增长，物理量，买多少平方米增长还是下跌，还有一个蓝色的曲线，我们开发企业每年卖多少房子，是增长还是下跌，往年货币M2是完全一致的。

还有一个图是实际利率和房价的变化，呈现完全对应相反的关系。实际利率往上升房价就是往下走，实际利率往下房价就是往上，我们可以清晰地看到房地产市场受货币因素、货币环境的因素是特别大的，为什么？就是因为它具有很大的资产属性，所以我们在看到未来房地产市场变化的时候，我认为就不能够仅仅看下一步房地产的调控政策会怎么走，除了房地产调控政策之外，货币政策的调整对这个市场的涨跌起伏影响会很大。

比如说未来还有一个季度，或者还有两个月，未来的中国房地产市场会是怎么样呢？我们认为今年经济增长仍然能达到7.6%这样一个既定的目标不变的话，它对房地产市场的影响是中性的。如果我们前面判断中国房地产政策调整方向不变，对房地产市场的影响也是中性的，下一步对房地产市场涨跌起伏变化更多的我认为我们的货币政策是收紧还是放宽，对房地产市场的影响比较明显，这是我们值得关注的。