终端亏损的大部分原因，应当来自于超级电视售价低于成本的价格策略，正是通过这一策略，乐视2015年顺利完成了300万台电视销售的目标。但乐视如果继续这一策略，会导致亏损越来越高。

如果想要补足这些硬件亏损，乐视网最直接的办法就是增加会员年费，以及大幅提高付费内容的价格。但是乐视销售电视的同时送会员的销售策略，以及中国市场盗版严重导致内容付费无法普及的现实状况，使得乐视网提价非常艰难。

所有这些可以看出，乐视网的生态链盈利仍有压力，而房地产行业，尤其是商业地产更是资金需求量极大。在房地产行业盈利能力日益减退的今天，乐视控股大手笔购买世茂房地产的资产包，逻辑何在？

打造O2O产业闭环？

启信宝资料显示，乐视控股的经营范围为：项目投资、投资管理、资产管理、投资咨询、经济贸易咨询。乐视控股工商资料还显示，1.未经有关部门批准，不得以公开方式募集资金；2.不得公开开展证券类产品和金融衍生品交易活动；3.不得发放贷款；4.不得对所投资企业以外的其他企业提供担保；5.不得向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益。

也就是说，乐视控股本身是个投资公司，其资金可以来源于股东，也可以来自子公司借贷。但乐视控股大部分子公司都处于建设期，也很需要资金，能借钱的只有成熟的小生态链系统乐视网了。

虽然乐视网公司盈利能力并不乐观，但其货币资金2015年末为27.30亿元，同比提高了446.12%。

从2015年乐视网的现金流量表上看，其经营性现金流净额为8.8亿元，也就是乐视网靠自己的经营赚了8.8亿元，但其投资活动产生的现金流净额为29.8亿元，严重入不敷出，那么该年的货币资金就只有从筹资活动中产生了。

也就是说，乐视网账上的货币资金是融资而来。2015年，其筹资活动现金流净额为43.65亿元，同比上升278.52%。

简单来说，这些钱主要来源于股权融资和债权融资。

股权融资主要来自IPO及各种增发，当然也包含私募股权融资，比如其子公司乐视体育，在2015年5月的A轮和A+轮融资中，投资人是王健林旗下的万达投资、马云旗下的云锋基金、阚治东旗下的东方汇富、王思聪旗下的普思投资等组成的7家机构和个人，总融资额度为8亿元。

这些资金相对于不断扩张的乐视业务来说，募集时间较长，资金额度也较不稳定，同时，相对于汽车、房地产这些需使用大额资金的重资产业务来说，私募股权融资的募集金额量实在太低。

乐视显然也发现了这个问题，其2015年现金流量表显示，其吸收投资收到的现金同比下降88.60%，主要融资来源变成债券融资。

轻资产模式的公司在债券市场上往往很难融资，不过在2015年乐视网突破了壁垒，同年借款收到的现金增至90.47亿元，同比上升240.02%，同时发行了18.95亿元的债券。

深交所披露的乐视网非公开发行公司债券公告显示，乐视网的公司债年限为2+1年，票面利率为8.50%，融资成本并不高。

同时，乐视还通过抵押担保贷款、融资租赁等方式进行债权募资。截至2015年报告期内，流动负债显示，贾跃亭和其姐贾跃芳总借债金额约为34亿元，而贾跃亭名下对乐视网进行担保的金额总额为19.35亿元。通过融资租赁购入的固定资产总额为2.5亿元，增强了公司的现金流动性。

在层层贷款之后，乐视网的资产负债率为77.53%，这对于轻资产公司来说有压力，但要是换为重资产公司，比如房地产行业来说，这个资产负债率在行业内较为普遍，勿需咋舌。

购入世茂房地产的商业地产之后，其盈利方式虽然只来源于租金，但可以通过抵押贷款增强公司的现金流入，缓解资金压力。

商业地产客流量大，乐视影业就可以通过商业地产里的影院输出内容。这个靠地产带动文化，文化反哺地产的商业模式，以万达集团为代表。

比如，万达集团旗下的万达影业，其制作的电影，在万达院线上播出时可以获得较好的档期，从而增加票房量。而万达商业同时获得万达院线的租金，万达院线又靠万达商业的写字楼和公寓的人群增加观影人数。

通过这套打法，乐视通过房地产建立的大生态链，可以形成一个O2O的产业闭环。未来，乐视将内容延伸到影院、手机、汽车、家居甚至到文旅地产，也并非不可能。

如此一来，相较于视频网站等互联网公司，乐视有更多的融资方式和输出端口。而相较于其他房地产公司来说，乐视本身的互联网基因和内容优势，又使得其商业地产更具有竞争力。

来源：赢商网