原标题：监管层力避公司债成垃圾债市场 房企发债增速或临拐点

前段时间交易所开会，说目前公司债的存量结构不合理，不能搞成‘垃圾债’市场，未来要重点营销央企，这势必会对房地产企业产生一定的挤出效应。”

公司债2015年异军突起，其中房地产企业是公司债大规模“放量”的主力，房企发行的公募债融资总额，占比一度高达74%，目前则在40%的水平。

“去年开始，国内房企融资途径打开，成本也比较低。对房企来说，一方面有动力把成本低的钱拿来，先把更高成本债务还掉；另一方面目前也有动力加快在一线城市和部分二线城市拿地。”中原地产研究咨询部高级经理卢文曦对21世纪经济报道记者表示，未来房企发债融资的动力依旧充足。

中金公司统计的数据显示，2016年至今，已有21只左右公司债顺利发行，发行规模总计698亿元。21世纪经济报道记者注意到，去年重启的“熊猫债”，亦已成为房企借助海外分支。Dealogic数据显示，包括碧桂园、世茂房地产、宝龙地产在内房企，累计公开发行5只熊猫债，总融资金额已达约100亿元。

公司债挑起房企债券融资大梁

21世纪经济报道记者梳理公开信息发现，目前资质良好的房地产企业，公司债票面利率3%-4%之间的比比皆是，今年一月份保利地产发行的5年期公司债，票面利率更是低至2.95%，创下新低，逼近国债水平。

去年“资产荒”出现后，债市不断下行的发行利率，使得房企成为此轮公司债快速成长过程中的最大赢家。

中金数据显示，2015年，房地产企业在国内债市公募发行的信用债整体呈现出逐月增长的态势。从去年一季度的单月不足100亿元的发行规模，迅速跃升至三、四季度的数百亿元。其中，6月、7月两个月份录得727亿元和586亿元的全年峰值，全年房企公募债发行总规模约3500亿元。

细分来看，公司债是房企发债融资的主力，全年发行总量达3187.34亿元，其次是中票，全年为859.7亿元；而房企通过短融、超短融及企业债公开发行的债券则屈指可数，仅102亿元和10亿元。

不过，“全靠债市来实现置换肯定不现实，现在资质比较差的房企已经不好发了”。北京某券商分析师对21世纪经济报道记者表示。

该分析师预计，2016年房地产企业通过国内债券市场融资的势头或将放缓，“资质好的企业，也不能无限制满足，投资者不能手中拿的全是房地产债，总有个集中度限制的”。

集中度过高，或许也是公司债目前可能存在的风险所在。