（四）房地产投资风险系数降入0.6以内

房地产投资风险系数是指利用非自筹资金占总投资资金来源的比例，反映开发商开发资金运作的风险大小。由于今年以来房企资金来源中自筹资金比例的持续提升，房企的融资结构有所改善，三季度全国房地产投资风险系数已经降到0.6以内。2014年3季度，全国房地产投资风险系数为0.58，比上季度下降了0.02，较去年同期下降了0.04。

表1 2013-2014年各季度全国及一线城市房地产投资风险系数

二、房企融资：规模骤降  PE-Buyout金额大幅增长

（一）整体：房企PE/VC融资案例和融资规模大幅下降

今年以来，实体楼市遭遇寒流，资本市场的房地产板块也遭到冷遇，房企通过PE/VC渠道融资的成功案例和融资规模都有较大幅度的下降。截止到2014年三季度，全国房地产行业PE/VC融资共完成交易11起，不到2013年的四分之一。披露金额的融资案例10起，共涉及交易金额96.01亿元。其中，PE融资案例10起，共涉及交易金额95.52亿元；VC融资案例1起，涉及交易金额0.49亿元。从今年的统计数据来看，房地产行业的融资总额尚不及2013年的一半。而通过融资交易股权的平均比例为24.09%；也不及2013年平均水平的一半。

（二）结构：PE-Buyout金额大幅增长、VC无A轮融资

从PE融资的案例数量来看，PE-Growth和PE-PIPE是交易主体，其中PE-PIPE有大幅的增长。截止2014年10月底，在全国房地产行业PE融资交易中，PE-Growth融资完成交易5起，在全部完成的PE融资案例中占50%。从PE融资的交易金额来看， PE-Buyout是主要部分。PE-Buyout中披露金额的融资案例虽然只有1起，但交易金额为57.6亿元，占PE融资总额的59.53%，是13年的五倍多。

图 4 2010-2014年三季度全国房地产行业PE融资金额结构情况

从VC融资的情况来看，截止2014年10月底，房地产行业仅有一起D轮融资，而且交易金额仅为13年的三分之一，但从历史数据来看，房地产行业从2010年到2013年每年都会发生A轮融资。由此可见，资本市场对房地产的风投也开始变得更加谨慎。