从货币供应量的情况看，比预期的年度执行计划下降了。我们也看到央行最近提出了一些希望达到10万亿贷款的消息，实际在12%点几的增速中，比预期目标低了一个点的增速，社会资金投资也持续下降，因为银行的存款在不断减少，社会资金加上股市导致社会总融资量持续下降，因此，很多投行都预测央行会用降准的办法来解决市场流动性和总量问题。

房地产开发资金来源已经降到历史的最低点，从企业开发资金程度来看，我们一般用两个数据来平衡，一个是我们有多少钱到位资金，另外一个是我们完成多少开发投资，这两者之间的比例证明我们还有多少余力来扩大投资。从08年的情况看，大概是1比1.34，到了今年，按11月份的情况计算，我们只有1比1.27，换句话说我们已经没有更多的余力去用于投资和生产了。

中央经济工作会议给出我们一个什么样的目标呢？一个，稳是基础，从连续几年的中央经济工作会议来看，稳都是基础。稳作为重要的基础说明什么？说明不稳，如果原来已经稳，还要稳干吗？我们看到的问题很多，中央经济工作会议也提出了确实存在很多问题，所以要把稳放在第一位，但实际上不稳会是常态。不稳有两个概念，一个是经济的继续下滑，第二个是政策的波动，我们今年看到的政策波动性已经让政策周期越来越短，一两个月就要出新的政策，比如说我们有两次降准，开行两次融资，还有各种各样的信贷，最后又是降息等等。一系列的政策说明我们用微调的办法反而让长期预期削弱了，微调就是今天可能出一个，明天也可能出一个，不如一次出一个大的，让人们有更好的预期。所以，我们看到经济增长虽然是重心，但存在的问题是你不断的要去应对随时可能发生的变化。

财政改革成为的重要的支撑，我们看到更多的是中央不断的加税，我们不知道它缺钱要用在哪，但财政仍然是主要支撑点。货币政策这次提出要适度，适度就是有可能随着经济的运行情况，如果下去了就放松一点，如果上去了就缩紧一点。

基础设施在今年批了很多，用投资拉动的基础设施部分仍然在持续增长，增加了多少条铁路，增加了多少机场，但这些投资在今年是完不成的，一定要在明年继续起到拉动投资的作用。如果投资在持续下滑，降到10几的话，还要降0.3—0.6个点。结构调整在房地产中可能也适度的出现了，比如说涉及上游的钢材已经在计划中做了结构的调整，减少一部分过剩产能等等。资本市场里头也成为了一个重点，一个是涉及到房地产的是个人消费信贷的证券化问题，我们提了很多年一直没有实现，另外一个是reits问题，如果个人信贷不能改善的话，我们的消费信贷仍存在巨大的压力问题。

提到了四化，城镇化仍然在其中，而城镇化中，房地产仍然是支柱。虽然在中央经济工作会议的报告中没有提到房地产，但隐含的涉及到房地产的内容还是存在的，比如说户籍制度改革和城镇化改革中，如果没有房地产作支撑也很难。

最大的压力是现有库存，这个库存不但在大城市出现，二三四限城市都拼命出现。如果底部运行在一个较长的周期，就有很多企业面临着现金压力问题、资金周转问题、银行信贷问题、高利贷问题。如果这个周期在持续，货币政策和财政政策不改变的话，这个周期就会加长，要消化现有的库存，不能试图因为降息、因为930、因为其他的一些政策过度乐观，这可能会持续比较长的时间。

另外一个就是地区差异在逐渐加大。一二三四线城市不是同升同降，而是有升有降，即使是同类的二三线城市，也是随地区发展不平衡，有些地区已经库存巨大，有些地区还有价格上升的空间。

投资增速持续减弱，明年可能仍然维持在个位数。这个投资继续下降的趋势，如果货币政策不发生大的变化，是很难调整的。所以，持续向下的趋势到目前为止我们没看到任何理由能阻住。

所以，如何平衡恰恰是我们需要考虑的重大问题。因此，希望所有的企业做好长期的思想准备。

（来源：微信号地产壹线）