5月9日，管理层颁布了新“国九条”，拟进一步促进资本市场的健康发展，也体现出管理层对资本市场改革发展的高度重视。

鉴于本次颁布的新“国九条”，主要有几个关键看点，分别为“强调以市场为导向”、“强化投资者保护”、“发展多层次股票市场”、完善资本市场税收政策”、“培育私募市场“等。

其中，推进股票发行注册制改革成为市场关注的焦点，也是促进市场化改革的重要内容。

针对股票发行注册制改革，股民最担忧的问题就是信批以及退市等配套措施的不完善。不可否认，随着股票发行注册制度的全面铺开，因注册制仅对注册文件进行形式性的审查，并不会对发行人持续盈利能力、投资价值等因素作出具体的判断。因此，注册制将大幅降低企业的准入门槛，更多的企业将会挤进股市之中。对此，信批以及退市制度的补充就显得非常重要，也是决定未来市场化改革能否顺利过渡的关键性看点。

在近日颁布的新“国九条”中，也对信息披露以及完善退市制度等内容作出了补充。但是，光喊口号并无实质性的作用，关键还是看政策的执行能力。

纵观过去多年新政的执行力度，实际上却不容乐观。以退市制度为例，自2001年首只上市企业实行退市后，13年间实现退市的企业家数仅有75家，占比不足市场总量的3%。2012年，A股市场设立了退市整理板，拟完善市场的退市制度。遗憾的是，时至今日，仅有退市长油成为首只进入退市整理板的上市公司。

政策朝令夕改，政策执行效率极度低下是当前市场改革的重要阻力。在注册制度全面铺开之际，尽管有新“国九条”对相关配套措施进行补充，但是政策预期的执行效率并不看好。

此外，强化投资者保护等相关问题再度写进新“国九条”。据悉，在新“国九条”中，要求加强投资者教育，引导投资者培育理性投资理念，自担风险、自负盈亏，提高风险意识和自我保护能力。同时，健全投资者特别是中小投资者权益保护制度，保障投资者的知情权、参与权、求偿权和监督权，切实维护投资者合法权益。

在A股市场，“投资者保护”已经成为了一个笑话。在过去多年，当管理层反复强调投资者保护之际，股市却以持续疲软的姿态作出回应。或许，管理层会感到疑惑，股市长期疲软的原因究竟出在何处?是现金分红率不足?还是税收过高?或者是股市多层次结构依然不完善?