上述人士表示，信托的融资成本主要和融资方的实力、项目的基本情况等方面息息相关。“目前房地产信托的融资成本一般在14%-15%左右，17%-18%的融资成本则有些偏高。而选择高于同期成本融资，也从另一方面证明该房企的缺钱程度。”

的确，景瑞地产净负债率高企，已连续三年经营性现金流为负。数据显示，公司净负债率从2010年底的86.6%上升至2012年底的129.1%，今年6月底，这一数据进一步狂飙到172.9%。

与此同时，令人担忧的还有景瑞地产的销售数据以及不断下滑的毛利率。今年上半年，景瑞地产的收入为12 .27亿元，仅占去年全年收入40 .58亿元的约三成。而从景瑞地产近年利润来看，毛利率从2010年的37.4%，到2011年的31.6%，到2012年的22.1%，再到截至2013年6月30日的21.4%。而净利润率更是从2010年的13.3%下滑至2012年调整后的6.4%，下滑超60%。

对此，景瑞地产上述负责人解释，公司近两年利润下滑主要是因为产品结构和地域不同引起。“此前利润结转是别墅型项目，现阶段是公寓型项目，另外，此前项目多在上海，而现阶段则在长三角其他区域。”

对于利润落差过大，上述负责人表示，公司上市后，融资成本会相对可控，因此，景瑞地产未来项目利润目标将尽量控制在一个较为稳定的数字。

项目多在二三线城市

招股书显示，目前景瑞地产已在上海、杭州、宁波、苏州、常州、扬州、舟山、湖州、泰州、天津、重庆、南通、绍兴等13个城市开发27个物业项目。

作为老牌上海房企，景瑞地产却未能在上海本地站稳脚跟。上海是房地产形势最为稳定的一线城市，景瑞地产在上海的项目却多为之前的项目。因此，希望拿地回归的景瑞地产去年在上海参加了6次以上土地竞拍，关注过嘉定新城等重点区域的住宅地块，但至今未能如愿从土拍市场拿地，而是通过上海凤翔股权间接获得上海青浦一幅地块。