企业家很少能够坦率地面对公众，民营企业家尤其如此，面对媒体的时候，他们通常呈现两种心态，乐意为之与敬而远之。前者意在借力造势，后者则常觉不自信、不必要。与其他所有民营企业家一样，靠蔬菜生意起家的姚振华在商业丛林野蛮生长，构建了一个横跨金融、物流、医疗、地产、旅游的多元化商业帝国。万科争夺战，宝能系崭露头角、天下皆知。

姚振华比王石小了19岁，几乎是一代人的年龄差。当王石敲响上市的锣声时，姚振华还在华南理工大学攻读工商管理和食品工程；当王石引入央企华润为大股东，优化万科股权结构时，姚振华在深圳开始了创业。当王石卸任万科总经理职务时，姚振华成立宝能投资公司，介入投资领域。当万科成为全球最大房地产企业，王石四处游学时，姚振华向万科发动了收购……

区别于传统产业资本，新兴产业创造的资本通常被成为new money。作为既得利益者，old money的使命是巩固旧有商业秩序，维护传统商业平衡，与此相反，new money常常以挑战者、颠覆者乃至革命者的角色迈入历史舞台，宝能系无疑是new money的代表。

资本的逐利属性致使其总是流向最有利可图的领域，只是风险偏好不同，new money的风险承受力更高，投资风格也更为激进。在货币超发，利率下行，资产配置荒的背景下，投资驱动负债模式大肆流行，宝能系借助杠杆资金吃进万科股权，看中的当然不止一点。

白酒、网络游戏、金融、地产是中国利润最丰厚的产业，房地产虽已告别高增长的暴利时代，行业平均净利润率仍在10%上下，考虑到这一行业的杠杆属性，仍然具有极大的资本撬动空间。这也是安邦等金融资本入股房地产上市公司的原因之一。净负债率反映了地产企业的融资空间。中国主流地产企业的净负债率在70%左右，如绿城中国78%，融创中国70.7%，万达商业73.7%，龙湖地产(龙湖·时代天街 龙湖·香醍溪岸)61.1%，而万科净负债率只有15.76%，财务弹性巨大，账上现金高达450亿，包括土地储备和现房在内，存货高达3560亿，因此具有极大的腾挪空间。

作为全球最大房地产企业，万科的品牌价值和工业化生产能力在中国地产界堪称首屈一指，具有宝能系旗下地产业务欠缺的软实力，而高度分散的股权结构，则为野蛮人入侵提供了可乘之机。

王石提倡混合所有制而“不欢迎”民营资本，原因在于，中国国情下，各路资本的属性不同，质量与能量更是天壤之别。然而宝能系先发制人，进可攻退可守，安邦、惠理各路资本蜂拥而至，万科停牌日久，大股东华润人事生变，近来位居万科董事会副主席的华润集团总经理乔世波退休，万科董事局席位由此空出一缺，王石没有非常智慧难解此危局。

无论万科争夺战以何种方式结束，必将作为新旧资本交锋的经典案例，而在中国商业史上留下一笔。对于中国资本市场的制度建设，中国上市公司的管理升级，利大于弊。

来源：界面