风暴眼中的大梅沙:万科争夺战后的资本角力

来源:地产中国网 2016-02-14 08:33:00

“民营企业,不管我喜欢你,不喜欢你,你要想成为万科的第一大股东,我就告诉你,我不欢迎你。”2016年1月30日,新疆“天山峰会”论坛上,当王石万科董事局主席身份发表上述言论时,宝能系旗下前海人寿与钜盛华累计持有万科23.52%权益,于是,不管王石喜欢或不喜欢,“卖菜出身”的民营企业家姚振华不声不响地成为万科第一大股东。

万科争夺战绵延已久,王石的高调张扬与姚振华的低调务实,映射出新旧资本两种迥异的逻辑。

出生于1951年的王石是一个有着强烈历史使命感的人,用他自己的话讲,“有很大很大的野心”。这种野心在名,而不在利。比如,王石在《道路与梦想》一书中回忆,1985年春节,身为深圳现代科教仪器中心总经理的王石,婉拒一位登门送礼的客户:“我这个人志向很大,这一箱钱岂能满足我的欲望……我要是要钱的话,早就去干个体了”。或者更准确的说法是,这种野心在于按照理想改造社会以及由此带来的社会影响力,而不在于掌控多大规模的财富。万科股改中王石放弃控制权,也是同样原因,“一定要做行业,对中国、未来举足轻重的事情”。联系到王石官宦子弟的出身,乃父的革命军旅背景,这种情结其来有自。

出身至少决定一个人的起点,而经历影响着其视野与格局,构成价值观的准绳。互联网时代的创业者身上鲜见的家国情怀,在1950年代出生的企业家身上,则是挥之不去的历史烙印。经历“十年浩劫”,经受“姓资姓社”的拷问,经过市场经济的洗礼,来到“一切向钱看”的时代,王石们在商业领域大展拳脚,用办企业的方式改造社会,形成根深蒂固的商业精英主义。

精英主义讲究秩序、强调权威、号召服从、蔑视挑战,某种意义上,它是决策者、规划者、发号施令者的代名词,更多的时候,它以社会建设者、制度设计者的面貌自居,精英主义大行其道,是一个社会渐渐成熟乃至固化的标志。在中国,则是old money的衍生品。

经过30年经济高速成长,传统产业积累的庞大资本逐渐外流,形成对产业和行业强大的话语权和掌控力,并辐射到金融、传媒等诸多领域。于是我们看到,在传媒追捧与合谋下,王石这样的企业家从商业明星渐渐变成企业教父,乃至拥有巨大社会影响力的文化标杆、社会符号。

罗振宇在2015跨年演讲中称柳传志为“护身符”,并将王石与柳并列,断言王石“不欢迎民企”言论背后必有十足准备——“经过三十多年打拼的他们,谙熟这个国家的规则”。罗振宇的言论很有代表性。自万科争夺战爆发以来,众多成名已久的媒体人或自媒体人以王石朋友的身份发表公开言论,在自媒体炙手可热的今天,赫然成为一道耐人寻味的文化景观。

姚振华呢?如果不是因为万科争夺战,这个低调神秘的生意人会是怎样一番面貌?

企业家很少能够坦率地面对公众,民营企业家尤其如此,面对媒体的时候,他们通常呈现两种心态,乐意为之与敬而远之。前者意在借力造势,后者则常觉不自信、不必要。与其他所有民营企业家一样,靠蔬菜生意起家的姚振华在商业丛林野蛮生长,构建了一个横跨金融、物流、医疗、地产、旅游的多元化商业帝国。万科争夺战,宝能系崭露头角、天下皆知。

姚振华比王石小了19岁,几乎是一代人的年龄差。当王石敲响上市的锣声时,姚振华还在华南理工大学攻读工商管理和食品工程;当王石引入央企华润为大股东,优化万科股权结构时,姚振华在深圳开始了创业。当王石卸任万科总经理职务时,姚振华成立宝能投资公司,介入投资领域。当万科成为全球最大房地产企业,王石四处游学时,姚振华向万科发动了收购……

区别于传统产业资本,新兴产业创造的资本通常被成为new money。作为既得利益者,old money的使命是巩固旧有商业秩序,维护传统商业平衡,与此相反,new money常常以挑战者、颠覆者乃至革命者的角色迈入历史舞台,宝能系无疑是new money的代表。

资本的逐利属性致使其总是流向最有利可图的领域,只是风险偏好不同,new money的风险承受力更高,投资风格也更为激进。在货币超发,利率下行,资产配置荒的背景下,投资驱动负债模式大肆流行,宝能系借助杠杆资金吃进万科股权,看中的当然不止一点。

白酒、网络游戏、金融、地产是中国利润最丰厚的产业,房地产虽已告别高增长的暴利时代,行业平均净利润率仍在10%上下,考虑到这一行业的杠杆属性,仍然具有极大的资本撬动空间。这也是安邦等金融资本入股房地产上市公司的原因之一。净负债率反映了地产企业的融资空间。中国主流地产企业的净负债率在70%左右,如绿城中国78%,融创中国70.7%,万达商业73.7%,龙湖地产(龙湖·时代天街 龙湖·香醍溪岸)61.1%,而万科净负债率只有15.76%,财务弹性巨大,账上现金高达450亿,包括土地储备和现房在内,存货高达3560亿,因此具有极大的腾挪空间。

作为全球最大房地产企业,万科的品牌价值和工业化生产能力在中国地产界堪称首屈一指,具有宝能系旗下地产业务欠缺的软实力,而高度分散的股权结构,则为野蛮人入侵提供了可乘之机。

王石提倡混合所有制而“不欢迎”民营资本,原因在于,中国国情下,各路资本的属性不同,质量与能量更是天壤之别。然而宝能系先发制人,进可攻退可守,安邦、惠理各路资本蜂拥而至,万科停牌日久,大股东华润人事生变,近来位居万科董事会副主席的华润集团总经理乔世波退休,万科董事局席位由此空出一缺,王石没有非常智慧难解此危局。

无论万科争夺战以何种方式结束,必将作为新旧资本交锋的经典案例,而在中国商业史上留下一笔。对于中国资本市场的制度建设,中国上市公司的管理升级,利大于弊。

来源:界面

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来源:地产中国网2016-02-14 08:33:00
“民营企业,不管我喜欢你,不喜欢你,你要想成为万科的第一大股东,我就告诉你,我不欢迎你。”2016年1月30日,新疆“天山峰会”论坛上,当王石以万科董事局主席身份发表上述言论时,宝能系旗下前海人寿与钜盛华累计持有万科23.52%权益,于是,不管王石喜欢或不喜欢,“卖菜出身”的民营企业家姚振华不声不响地成为万科第一大股东。
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