博弈后的新平衡

宝能多次举牌，现已稳居万科第一大股东。但到目前为止，宝能没有披露，也没有被要求披露其举牌的目的。

在宝能投资万科意图不明的情况下，双方只能依靠各自的筹码博弈。目前，宝能系最大的牌是持股24.26%，并且后续还可能增持；而万科的牌则是，合纵连横，争取所有中小股东，以及利用相关规则迂回。

资产重组，按照万科公司章程，属于重大事项，需股东大会2/3以上通过，这意味着，万科可能要争取除宝能之外所有其他股东的同意。

王石表示，万科希望看到最好的结果就是要多赢，照顾到多方利益。只要是能符合广大股东利益的，他和万科管理层不介意作出妥协。

接近万科的人士透露，管理层一直寻求与宝能姚振华沟通，希望找到一个宝能资金安全退出、各方损失降低到最小的方法。

融创董事长孙宏斌认为，以规则来看，宝能控制不了万科，它（股权）不可能超过30%，否则触发要约收购，现在万科股票24块钱，近3000亿的盘子太贵了；而宝能已经是第一大股东，万科再增发，摊薄了还是第一大股东，因为很难有人再接盘。所以大家最后还得坐下来谈。

华生则建议，如果宝能试图增持万科股份至30%以上成为控股股东，万科可经董事会决议，向证监会提出申诉，要求审查宝能的收购人资格；同时，还可联合华润等减持受限的机构投资人及董监高，申请证监会不豁免宝能的要约收购义务。

可以预见的是，经过万宝之争，万科股权结构将明显改变。之前王石曾表示，未来万科要做符合中国国情的大企业，即混合制企业，智慧就在于国有资本是大股东。

此前在瑞士信贷内部交流中，王石说，按照宝能现有的股权，它进董事会是迟早的事，但并没有达到可以轻易对董事会和管理层进行重大改变的地步。

对管理层来说，未来理想的格局是，华润加上未来引入的国资股东，充当战略股东，最好就是财务投资，持股在30%以内；万科事业合伙人及其联盟万科企业股中心居于第二位，持股10%－15%；安邦、宝能居后。

“宝能举牌万科，只是资本的冲动”。中国房地产职业经理人联盟秘书长陈云峰认为，宝能也知道，万科发展起来很重要的原因是股东不干涉，团队很成熟。如果把这两样都强行拿掉了，万科将不再是万科。未来宝能会行使自己的权利，进董事会，但应该还是参与的角色，对决策不会有重大干预。

陈云峰乐观预测，此次宝万之争，结果会向好，股东之间会达成平衡。像原来一样，管理团队发挥主导作用，把品牌和企业继续做好，用实际的业绩来回报股东。

21世纪经济报道记者获悉，万科近日召开了年度营销大会，一系列迹象显示，现任管理层治下的公司仍在按部就班地运行。

万科总裁郁亮表示，2015年，万科确定了万亿大万科的愿景，未来十年达到万亿市值是一个基本的量化目标。

他说，2014-2015年，通过事业合伙人的1.0阶段，万科完成了身份认同和精神氛围搭建，未来它还会演化到2.0乃至3.0阶段，不断迭代更新，为实现万亿大万科提供机制保障。

来源：21世纪经济报道