45亿元资产注入等待“爬起来”

继2005年规划门事件后，杨树坪一度隐遁，直至2008年城启·天鹅湾项目上市，杨树坪才公开亮相，“虽然早两年摔了一跤，摔得很痛，但我们现在还很年轻，爬起来，可以继续往前走。”

对于杨树坪而言，“城启系”洗牌是必然的，其中最为关键的好牌则是东华实业。

在国内，东华实业第一个开始了房地产业的破冰之旅，其前身由东山区引进外资住宅建设指挥部于1979年4月成立。通过向香港人学习，东华实业摸出了盖房子和卖房子的门道，从开发东湖新村起就创下了全国房地产业的多个第一：第一个纯商品住宅小区，第一次引进外资开发房地产，第一次引进物业管理制度等。

站在香港地产界巨人肩上，东华实业陆续开发了湖滨苑、五羊新村、花园新村、文德大厦等广州最早一批住宅小区。

“城启系”一直尝试借道东华实业的上市平台整合资源，达到整体上市并融资的目的。

在获得上市平台东华实业后，粤泰集团陆续将广州、北京、江门、河南等地的优质资产注入东华实业，借此优化上市平台的价值，进一步壮大企业版图。

据时代周报记者了解，自2006年起，东华实业已初步形成了以北京项目为主，由广州区域发展向全国其他城市拓展的格局。同时，为了避免同业竞争，粤泰集团、城启集团只在广东省内经营房地产开发业务。

在近年东华实业的业绩报告中，每每都要提及收购和定向增发，期待实现“粤泰集团和城启集团之间的房产业务整体上市，一并解决上市公司与控股股东及关联公司之间存在的同业竞争。”

然而，时运并没有站在杨树坪的身旁。自上市以来，东华实业尚未通过证券市场进行过再融资。2005年，由于股改影响，证监会宣布暂停再融资。其后，东华实业2007年11月与2008年3月的两笔收购与增发计划，均以失败告终。

直到2013年12月26日，已停牌四个月的东华实业发布公告，将收购粤泰集团、城启集团等持有的八个地产项目，标的资产预估值45.74亿元。2014年7月3日，酝酿半年之久的东华实业重组方案在股东大会获得通过。

2015年11月20日，在宣布重组事宜近两年后，东华实业宣布，预计2015年12月31日前完成重组资产的全部过户手续。

这对解决东华实业的土地瓶颈，效果是显而易见的。目前东华实业大部分在售项目已接近尾声，可产生现金收益的空间不大。

时代周报记者通过东华实业2015年前三季度业绩报告了解到，广州益丰项目已经进入销售收尾期。而公司分别计划投资5.5亿元与5亿元的广州嘉盛与旭城项目正在紧张施工中，项目总建筑面积分别为6.28万/平方米与3.74万/平方米。

东华实业位于淮南拥有90%权益、占地面积达1006亩的天鹅湾项目目前仍处在前期开发阶段。位于北京拥有70%权益、投资总额达18亿元的京华虹湾项目已取得商业性质一级土地使用权证，正在进行一级开发的前期拆迁工作。而备受业界关注的广州番禺区“官堂村”、“樟边村”城中村项目，正在进行相关改造的方案设计。

多个项目仍处在开发阶段，短时间内难以产生效益，导致东华实业业绩增长乏力。2015年半年报显示，北京虹湾、三门峡东华、西安东华、广州旭诚等房地产项目公司在上半年分别亏损约40万元、92.2万元、72.26万元和27万元。

时代周报记者翻阅其年报得知，2008-2013年，东华实业年营业收入逐年下降，分别为12.9亿元、12.37亿元、11.08亿元、7.77亿元、5.35亿元、4.9亿元，其净利润也从2008年的1.35亿降至2010年的7194万元，2013年再降至2532万元。直到2014年，上述两项指标稍有上调至8.91亿元和6154万元。

杨树坪近年来全面展开多元化布局，如投资的大型矿产资源，反映到东华实业的财报数据上，也并不理想。今年上半年，东华实业子公司茶陵县明大矿业投资亏损达170万元。这也导致东华实业近年来经营活动产生的现金流净额一直为负增长。2010-2014年，这一数值分别为-1.08亿元、-2.59亿元、-1.21亿元、-4935万元和-522万元。截至2015年9月30日，公司经营活动产生的现金流净额为-2.11亿元，去年同期则为1421万元，同期减少-1585%。

值得注意的是，去年至今，东华实业疲软的业绩已出现一定改善。2014年，东华实业营业收入和净利润分别为8.91亿元和6154万元，分别同比增幅为82.06%和143.06%。今年前三季度，东华实业营业收入为4.5亿元，净利润2571万元。

此外，为调动管理层员工积极性，东华实业还在今年7月仿效万科、龙湖等企业推出了员工持股计划，涉及股票数量不超过1500万股，筹集资金总额上限为8400万元。

（来源：证券日报）