在已经公布三季报的80家企业中，只有28家企业利润率高于10%，房地产行业已进入中低利润行业范畴。尽管房企营业收入在增加，但前三季度只有25家房企净利润上涨，大部分企业的利润率都明显下调。

“曾经拿过地王的公司都在感慨地价之高。”中金公司执行总经理宁静鞭对21世纪经济报道记者说。这是他近期与房企交流中最大的感受。

尽管已经历过多轮房地产涨跌周期，宁静鞭仍然担忧当前高地价背后的市场风险。用行业正常规律，他无法计算出地王解套背后的逻辑。

地价高成本风险的另一面是，开发商的净利润率已经跌至历史最低点。

中原地产研究部统计数据显示：截至目前已经有80家上市房企公布了三季报，其中包含万科、招商等标杆房企。80家房企总营业收入为4244.45亿，但合计的净利润只有343.5亿，净利润率仅8%。

利润困局

房企利润正在逐年走低。

中原地产监测数据显示：2013年房企平均净利润率达11.97%；2014年则为10%；2015年上半年跌至9.1%左右；2015年三季度再次下调，预期随着中小房企集中公布财报，整体房企净利润率将在8%左右。2015年将是房企首次出现行业平均利润率低于2位数的年份。

在已经公布三季报的80家企业中，只有28家企业利润率高于10%，房地产行业已进入中低利润行业范畴。尽管房企营业收入在增加，但前三季度只有25家房企净利润上涨，大部分企业的利润率都明显下调。

中原地产分析师张大伟认为，房企利润率下滑有多方因素影响。“销售难度加大，虽然全国一二线市场回暖，但三四线依然处于调整中，以价换量在持续；融资成本持续增加，对企业来说，对内对外融资的成本都吞噬了利润；土地竞争激烈，房企一二线拿地艰难，过去依赖土地升值获得利润的发展模式难以维持。在一二线城市出现地价超过房价而成交的地王比比皆是。”

以楼盘布局主要在三四线城市的雅居乐地产为例。标普分析师李俊文称，随着雅居乐清理库存，2016年利润率仍将受压。2015年上半年其毛利率从2014年的32%降至29.6%。同期库存减少10亿元人民币至2015年6月底的151亿元人民币。但是，管理层对土地收购显示出更为审慎的态度，这应有助于控制公司财务杠杆。

与此同时，一二线城市的开发商也饱受高地价风险。他们正面临“不拿地等死，拿地也会死”的困局。

以北京为例，由于地价高企，北京市新建商品房市场豪宅化非常明显。中原地产数据显示，目前已经入市单价超过10万的项目接近25个，预计在2016年将接近50个。

易居研究院分析师严跃进表示，从行业发展的角度看，净利润持续下滑，实际上和房地产行业高暴利时代的消逝有关系。大部分房企的经营思路仍局限在过去的商业策略，自然会在行业调整中比较被动。从财务角度看，部分财务数据的恶化可能会侵蚀盈利空间。比如对于很多房企来说，在去库存压力增加的情况下，存货的公允价值是在减少的。这和此类存货背后的土地价格高企、开发周期被延长、融资成本较高等态势有关。最后反映在计算净利润的公式中，会使房企的盈利能力持续被削弱。