盈利模式持续性存疑

找寻可持续盈利方式是房企不得不面对的问题。

中信证券研究部分析师陈聪表示，随着很多城市出现供给过剩和人口净流出，房地产企业愿意大规模投资的城市数目越来越少，而拿地资金却未见减少，于是地价竞争越发激烈。债权人和地方政府都偏爱资产和销售规模更大的企业，因此中等规模企业宁可牺牲部分盈利，也要追求快速壮大规模。同时个别城市顶级豪宅价格确实可以脱离周边普通住宅，但大量发展商集体聚焦这类小众产品，实际上面临风险。

陈聪称，如果房价可以大幅上涨，那么地价上涨并不会成为问题。可是全行业去库存意识已经树立，3·30和9·30政策推出至今，十大核心城市可销售资源不降反增，开发投资增速不断下降，供不应求局面已经很难出现。其认为房地产没有硬着陆风险，但企业传统盈利模式面临挑战。充裕的流动性可能无法创造供求缺口，不能推动房价大幅上涨，却又可能推动个别城市地价快速上升。陈聪认为一二线城市房价固然稳定，热销固然仍能持续，但传统的开发模式面临挑战，期待开发企业能找到新的出路。

但转型并非易事。

10月21日，碧桂园联合中国金茂以总价51.8亿元拿下丰台区花乡四合庄两块地，溢价率均超140%，综合楼面价2.9万元/平方米。这意味着碧桂园终于完成一线城市全面布局。但仅一天之后就有爆料称，由于金茂举牌的最终报价超过了碧桂园的授权价格，碧桂园有可能选择退出。截至目前，碧桂园集团仍对此事表示缄默，进京事件尘埃未定。

CRIC研究员朱一鸣称，与金茂不同，碧桂园是一家从三四线打拼出来的企业，非常注重成本控制和项目盈利。当拿地成本已经超过预算、最终产品又没有盈利把握的时候，碧桂园必然需要认真考量是否值得为该项目花费如此大的代价。可见，碧桂园的纠结主要源于集团新战略与盈利之间出现了冲突，究竟是战略转型优先还是盈利优先让碧桂园难以抉择。实际上，在房企发展的过程中，此类创新和盈利不可兼得的情况屡见不鲜。

朱一鸣认为，对于小型房企而言，盈利更为重要，否则将面临被市场淘汰的危险。尤其是当前行业进入新时期，包括恒大、碧桂园等龙头房企今年都并购了诸多中小房企，行业洗牌加速。

一家正在考虑企业长期转型战略的房企负责人对21世纪经济报道记者表示，他们研究了目前房企诸多转型模式，还没找到一条更明确的转型道路。而看到其他同行大多数的做法是，先进行各种探索，试探性向前走。

朱一鸣表示，改革创新需要代价，行事保守可能会在一段时间内让企业处于安全边际之内，但长期固步自封则会招致被市场淘汰的命运，而勇于突破则会使企业承受较大风险。企业应根据各自情况寻找其中平衡点，做出适合自己发展的判断。

（来源：21世纪经济报道）