过去十多年的楼市黄金期，让很多开发商靠着囤地就能赚取暴利。这在李嘉诚旗下的和记黄埔(00013.HK)身上表现得尤为明显。

通过延长土地开发周期，和记黄埔曾让旗下的项目的房价或地价在六七年间暴涨几倍，一个极端的例子是上海御翠豪庭项目，最后一期的房价已是当初楼面地价的20多倍。

低价囤地

“从过去十年的记录来看，土地价格每年都在攀升，这就意味着越早拿到土地就越有利，囤地时间越长，土地增值的空间就越大，这是开发商囤地最主要的原因。”盈石集团研究中心总经理张平对《第一财经日报》记者表示。

根据和记黄埔2013年年报，该公司在2013年结束时应占土地储备约为8300万平方英尺(1平方米≈9平方英尺)，其中97%位于内地，内地的地价约240元/平方英尺。

同年，和记黄埔确认销售住宅物业的均价为1636港元/平方英尺，已订约销售的均价为1861港元/平方英尺。

由于一二线城市房价较为坚挺，按照2013年已确认销售的均价保守估算，和记黄埔手头握有的土地未来可能卖出的房价已经是原有地价的5倍多。

梳理和记黄埔的年报可发现，该企业在内地的项目要完成1%开发大多需要4年以上时间，有的项目开发周期甚至接近30年。

和记黄埔位于东莞厚街镇的海逸豪庭项目，占地3600万平方米，但自上世纪90年代开发至2007年，落成面积还不到1%。

在2007年，东莞国土资源局以“海逸豪庭项目闲置土地最多，时间达到95个月”为由，对东莞冠亚环岗湖商住区建造有限公司开出高达7915万元的土地闲置费罚单。

但是，根据和记黄埔2006年年报，该项目计划完工时间为2017年。此后和记黄埔又多次将该项目的计划完工时间推后，在和记黄埔2012年年报中，计划完工时间定为2021年。算下来，这个项目的开发周期已经接近30年。

和记黄埔在北京十三陵附近计划打造“皇家别墅”北新嘉园项目，距合同约定的“2004年11月”开工时间已过去近10年，依然未见开盘动静。

在和记黄埔2012年的计划中，该项目在2015年预计能完成开发。不过，仅一年之后，和记黄埔就将该项目的完工时间推后至2019年。

这样的例子在和记黄埔的项目中比比皆是：珠海淇澳岛的柏涛湾项目，其合同签订时间为2005年9月26日，但时至今日，仅完成了1%的开发，预计完工时间也一直推后至2017年。惠州大亚湾澳头住宅项目、中山翠湖住宅项目等，目前都仅完成了1%，预计完工时间同样被不断推后。

囤地等待地价和房价升值或许是重要的原因。

以和记黄埔在北京姚家园新村的逸翠园为例，逸翠园一期获得销售许可证在2005年11月，当时的成交均价约9000元/平方米;到2011年，该项目的二期才获得销售许可证，成交均价已经上涨到2.8万元/平方米。