股价:利润要跑赢销售额的增长
然而,光是高周转和销售高增长,并不能让投资者满意。特别是在讲究实绩的港股市场,如果利润的增长,不能跑赢销售规模的增长,股价就可能出现下跌。
最有代表性的,莫过于碧桂园,因核心利润低于营业收入增长遭市场猜测,包括摩根大通在内的投资机构调低了其目标价。另一家上市公司绿城中国虽然在2013年度也取得了很好的业绩,但是因为核心利润增长幅度不超过1%,也在业绩会后的第二天出现了6%的股价下滑。
其他一些去年取得不错销售业绩的,如融创中国等在业绩会之后的股价表现也只是一般,并没有出现较大幅度的上涨。
观察世茂房地产、富力地产(富力又一城 富力盛悦居) 、合景泰富、旭辉控股等在业绩会后出现股价大幅上涨的地产商可以发现,上述公司的核心利润增长幅度超过营业收入的增长。以世茂房地产为例,营业收入增长幅度为44.9%,核心利润增长幅度却高达66.8%,高于行业平均毛利水平,令公司的股价在业绩公布的第二天大幅上涨9.62%,多家机构给出了推荐和增持的评级。
同样,旭辉之所以在业绩会后也出现了股价的大幅上涨,原因之一也是公司的核心利润增长幅度超过了营业收入的增长规模。这被投行看做是旭辉毛利触底反弹的信号,股价因此出现了一波上扬行情。
林中告诉 记者,导致上述现象的原因是,港股市场的投资者不仅看重公司的周转率和规模增长速度,更看重利润率和负债率的数据。如果规模增长了,但是利润率下降了,负债率上升了,投资者将不认可这种发展模式,会认为是靠牺牲利润跟牺牲安全去换的规模。港股市场的逻辑是,规模增长了,利润率提高了,负债率降低了,那它的股价一定能保证增长。
正如林中所说,各大机构的券商研报也显示,毛利率指标为港股很多投资者所看重,投资者不仅需要更快的周转速度,同样需要更高的毛利率水平。
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