吃下去容易
消化难
黄茂如之所以被称为“并购狂人”，概因其在资本市场并购上的屡屡得手。
从并购旅程上来看，黄茂如所瞄准的收购标的往往属于价值低估、大股东持股比例较小、兼有商业地产和商业百货，且通过收购能加快估值修复的境内上市公司，这也方便了其在资本市场上的再融资。
2005年拿下成商集团后，因负债沉重，黄茂如不能从成商集团获取扩张资金。2008年，黄茂如通过分拆茂业集团的商业地产和商业百货，将全部商业百货资产包括成商集团打包在港交所上市，成立了茂业国际，成就了其深圳首富的地位。
此后黄茂如开始了疯狂的资本运作，通过在二级市场举牌上市公司，获取控制权来实施其“商业+地产”模式，将茂业物流、商业城收入麾下。这期间，对茂业物流的多次增持延续了1年多才得以控股，对商业城则持续了5年。
而茂业国际股价则从上市时的3.1港元最低探至0.3港元，而今股价1.1港元。强势并购之后，茂业国际能否整合消化得了呢?
成商集团、茂业物流2013年业绩并不理想。
成商集团在2013年年初曾提出营业收入24亿元的经营计划，而实际营业收入22.12亿元;而茂业物流净利润则同比下降15.75%，亏损579.17万元。其中百货零售同比上升8.18%，房地产则同比下降49.53%。
“茂业物流业绩不尽如人意，主要是资源整合不力，且在这方面缺乏相应的经营管理经验。”朱文嘉指出。
“对于茂业来说，并购初衷是凭借较好的资产收购和零售门店改造经验盘活资产。但收购标的培育期过长，非零售业务带来牵制，导致投资回报预期落空。对收购项目的估值修复计划并没有真正落实。”严跃进分析认为。
而商业城则连续两年净亏损且面临退市，形势更为不妙，能否扭亏为盈，难以预料。
不过，通过对上市公司的并购，茂业国际扩大了区域市场规模且拥有了更多的融资平台，融资对其来说并不是难事。
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