难解高负债魔咒

激进海外圈地，在国内富力地产再度以狂飙突进的姿态攻城略地。据地产中国网统计，2013年，该公司斥资410亿元增加土地储备，与其当年销售额旗鼓相当。较其2011年及2012年拿地开支各为70亿元及40亿元而言，更是疯狂。对此，美银美林发布报告指出，去年年底，由于激进拿地，导致富力地产负债率上升至110%，令市场有负面观感，故将其目标价格下调12%至14.9元。

大规模高价拿地，导致其负债率急剧攀升，位居行业高位，随之而来的便是风险系数上扬。

据富力地产历年年报披露，2005年年底其负债率仅为20.5%，随后却一路上扬。2006年末上升至71.5%；2007年底则飙升至139%，在未来的三年中，这一数据一直在100%左右徘徊。2011年年底，其负债率下降至94.4%；而截至去年底，其负债率再度攀升至110%，远远高于其他内房股的40%左右，是名副其实的负债大户。

在高负债下激进跑马圈地，让富力地产的资金链更加紧绷。实际上，在银行开发贷有紧无松之际，富力地产使尽浑身解数四处筹钱，并将融资触角伸向了成本高昂的信托、海外票据领域及国内票据市场。

据了解，去年年初富力地产就迫不及待地发行了6亿美元的优先票据，用于支撑去年及今年业绩快速增长的需求。然而，在其他内房股依然借助海外票据融资之际，富力地产却因居高不下的负债率被拒之门外。因此，不得不将发债之手伸向成本高昂的国内，去年8月29日，该公司宣布将在国内发行本金总额不超过60亿元的境内公司债券，债券期限5-10年。

不仅如此，2011年，富力地产就涉足高成本的信托融资，是年7月为其南京项目公司融资10亿元；去年1月，又通过平安信托为其融资32.42亿元；短短三个月后，又委托一家信托公司，为其提供了约8.5亿元贷款，上述两笔贷款分别于2014年7月和9月到期。

如此激进融资，亦令富力地产的融资成本大幅攀升。去年半年报披露，前半年的融资成本增加了28%至9.28亿元，与纯利润相差无几；不仅如此，期内，富力地产利息开支增加4.79亿元至18亿元，几乎是净利润的两倍。富力地产表示，实际利率和借款总额的上升，均对利息开支造成了影响。

业内人士指出，从目前趋势来看，银根也在不断收紧，对激进拓展，尤其是负债率很高的的房企来说，风险也在不断增加。