毛利率下滑

从业绩发展来看，龙光地产现有发展规模大体相当于建业地产、云南俊发等区域性房地产公司，正处于冲刺百亿关口。

招股书显示，2010年至2012年，龙光地产销售额分别为30.3亿元、44.7亿元、97.4亿元，当年结算的营业收入分别为28.5亿元、34.5亿元、65.9亿元，对应的净利润分别为9.4亿元、12.6亿元、18.2亿元。

2013年1~10月，龙光地产合计实现销售金额达到94.68亿元，这意味着该公司今年将突破百亿销售规模。

对于公司的核心优势，纪海鹏在上市发布会上表示，龙光地产表现为“成本低、利润高”，其中低成本主要来源于土地和融资成本。

招股资料显示，截至2013年10月底，龙光地产的土地储备规模为1119万平方米，这些土地储备的平均楼面价为1001元/平方米。

龙光地产管理层表示，2012年公司平均融资成本仅为8.17%，过去三年每平方米的资本化利息成本不到300元。

纪海鹏称，龙光地产2012年的核心净利润达到18%，毛利率则达到39%。

但龙光地产的高利润模式是否能持续仍不确定。招股资料显示，龙光地产在2010年和2011年的净利率分别为32.9%、36.6%，2012年下降至27.6%，2013年1~6月则进一步下降至13.3%，降幅明显。

龙光地产管理层解释称，这跟上半年交付的产品结构是一些低毛利的产品类型有关，大多数高毛利产品会集中在下半年体现。

目前，龙光地产主要依托银行贷款和销售回款为项目发展提供资金，截至今年6月30日，公司有未偿还银行借款73.5亿元，其中长期银行借款为54.9亿元，短期银行借款为21.6亿元。

招股资料显示，龙光地产今年以来的借款总额大幅增加，2010年、2011年和2012年分别为51.8亿元、60.24亿元和66.18亿元，而2013年上半年，包括银行借款和其他借款在内的借款总额为80.485亿元。

截至2012年底，龙光地产净负债率为93%。这种负债水平在行业内位于中位。上市之后，龙光地产负债率有望下降。