“合川区以前是一个县，在重庆升级为直辖市后变为区，现在仍算是城乡接合部，距离重庆市主城区约20公里，比较有名的是主打旅游的钓鱼城。”一位重庆当地人士告诉本报记者，而要在当地投资高端房产和旅游地产，未来的收益大小还要看当地政府对外部人流的吸引情况及整个园区的建设和经营能力。

而《2011北新路桥重庆合川钓鱼城东城片区（中国西部农创园项目）市场调查报告》中则指出，合川区每年房地产消化量仅为100万平方米，而在建及待建项目超过600万平方米，供需失调，且短期内不会改观。

合川草街示范园的BT项目仍需要后续的建设投资，北新路桥就曾透露，后续建设主要是完善园区内基础设施建设及与外界的交通网络[污水处理厂、H5号道路及管网工程、Z4号（暂缓段）道路及管网工程、H3道路延伸连接滨江路段工程、新城溪大桥、嘉陵江滨江路工程（A段）]。完成上述基础设施建设项目预计还需投资4.4亿元（2013年计划完成2.1亿元，2014年计划完成2.3亿元）。

BT扩张诱惑

重庆合川草街示范园BT项目的进退两难，实际上也为北新路桥近年来在新疆以外项目的扩张亮出了黄灯。

由于疆内建筑施工竞争激烈，公司近年来加大了疆外业务的拓展力度，同时盈利模式也开始从施工总承包向工程融资建造盈利（如BT、BOT、BOO）模式转变。

2011年，公司在疆内承接项目13个，金额12.17亿元，2012年只有4个，金额7.19亿元。与此同时，国内的疆外项目则逐渐增多，2012年只有4个，金额13.34亿元，今年一季度就有5个，金额10.63亿元，而且很多都是BT等模式的项目，分布在兰州、岳阳、重庆等多个区域。

根据北新路桥6月28日发布的《2012年4.8亿元公司债券2013年跟踪信用评级报告》，在公司目前已签订项目中的前十大订单，金额总共70.72亿，而BT的订单金额就达34.76亿，占订单总额的49%。公司同时表示，预计未来几年内以BT模式为代表的投资带动施工总承包方式的项目数量将会增加。

然而，在BT项目建设增加的同时，北新路桥的资金和还款压力也在不断增大，2012年度的合并资产负债率已达80.17%（2011年只有71.3%），应收账款同比增长27.22%，经营活动现金净流入金额也达-56185.88万元。而由于财务费用增加较多，公司去年的收入同比增加20.48%，利润却同比减少28.85%。

而在今年，按照公司的投资计划，要维持当前业务并完成在建投资项目所需的资本金约8亿元，而截至2013年3月，公司已开工未完工项目金额更是达86.99亿元。

（来源：第一财经日报）