房地产业迎来一个微妙的发展阶段。在金融市场流动性收紧的背景下，A股市场上以资金密集为特征的地产板块大幅下挫。此前，土地市场和房屋交易市场双双走高，房价回升，房地产业对未来的预期乐观，但资金面的异常动向给房地产市场带来了一些不确定性。

分析人士认为，作为房地产业血液的资金流可能发生变化。其中，地方政府融资平台可能受制于流动性紧缩，进而冲击二、三线城市的房地产市场。PE、信托等机构通过“影子银行”向房地产业输送的资金可能萎缩。整体而言，目前房地产企业资金状况较好，足以维持市场在未来数月间的平稳走势。

地方融资平台承压

在经济增速趋缓的背景下，尽管一些机构认为不排除出台政策提振经济的可能，但从央行的表态来看，流动性收紧的局面短期内恐难改变。多位业内人士表示，地方政府融资平台可能面临更大的压力。

审计署近日发布的报告称，截至去年底，4个省本级、17个省会城市本级承诺以土地出让收入为偿债来源的债务余额7746.97亿元，占这些地区政府负有偿还责任债务余额的54.64%。

这种运作模式的隐患在于，在土地财政的驱动下，不少二、三线城市此前大量卖地，将在今后几年形成供应风险。

据中证报报道，针对流动性收紧对地方政府融资平台的影响，中国房地产学会副会长陈国强（财苑）表示，由于地方政府融资平台资金多数用于交通运输、市政建设、土地收储、保障性住房等支出，这些支出项目与房地产市场有密不可分的关系。在这些项目受到影响的情况下，当地房地产市场的预期势必受挫。反之，如果当地楼市看跌，土地市场也将受到影响，土地收入的减少将加剧地方政府的偿债压力。如此一来，捆绑着房地产市场的地方政府融资平台将陷入恶性循环，偿债能力难以恢复。

一位专家将这种风险称为“中国式财政悬崖”。他表示，在当前模式下，只能靠“输血”来维持地方政府融资平台的运转，一旦“断血”，地方经济和房地产市场可能面临“一损俱损”的局面。对于区域房地产市场来说，投资回报的周期较长。在一些城市已经存在供应压力的情况下，楼市看跌将使这种压力凸显，并成为未来二、三线城市楼市的重要风险点。

收紧流动性被认为是转变经济增长方式的必然选择，楼市的阵痛恐不可避免。业内人士认为，如果流动性持续从紧，一些偿债压力较大的城市下半年可能出现楼市下行的情况。