由于现在的股市比起2007年的高峰，其指数仅下跌了10%，但住房价格仍下降了30%。这就是为什么美联储的报告的问题所在了。

2012年第三季度家庭净资产为64.8万亿美元；而2007年第三季度(峰值)家庭净资产为67.3万亿美元。因此，总体而言，家庭净资产从峰值下降2.5万亿美元(下降3.7%)。

然而，房地产价值仍然显著下降(大多数家庭的主要资产净值项目)：2012年三季度家庭房地产价值为17.2万亿美元，而峰值为22.7万亿美元(根据美联储数据，房地产价值下降了24%，然而CaseShiller的数据则为30%)。这就是为什么尽管股市在复苏，但大多数美国人仍然感觉非常像经济衰退。

即使房屋价值在2012年上涨(主要是由于低利率、杠杆率提高和库存大幅下降)，大多数美国人家庭的净值接近新历史低点：这并不奇怪，之所以会如此，正是由于FHA担保贷款的低首付造成的。

市场沉迷于房地产债务，可以解释为什么即使房价温和复苏，新屋在建数仍然很低。也可以解释就算到了退休年龄也没有多少储蓄。衣、食、住、行、医疗、上学等，这种机制下住的成本占了太大比例。但年轻的购房者仍然趋之若鹜，因为这些低首付抵押贷款的对象是收入较低、同时在将来能够承担较高的债务负担的学生，所以也不难理解为何美国大学生贷款未偿债务就高达1万多亿美元。

之前，人们认为在富裕的地方如加州，大多数购房人都会选择现金全款，实际上这只是部分地区，像比佛利山庄、阿瑟顿等地区，大多数加州的房主都深陷债务泥淖。

在加州，只有22%的业主完全拥有自己的财产(美国全国平均水平为30%)。不仅如此，加州大约有30%的业主处于“水下”(房屋价值低于贷款价值)，如果把证券和房地产两项资产算在一起，则有35%的人处于“水下”。

以前人们有能力在30年还清房子贷款，现在已不再是如此，因为人们对自家房子的权益越来越少。根据美国房地产经纪协会的数据，典型的购房人在6到8年内对房屋的权益没有任何改变，就只有个首付的比例3.5%左右。因为前几年是支付利息，还要付出大约5%至6%的佣金，这样卖掉房子你赚不到1分钱，这还是房价不变的情况下。

在美联储即将推出QE4的情况下，利率可能触及更低的下限。何况即使利率维持上升趋势，也与实际家庭收入不相匹配。目前市场上严重依赖房地产债务，仅FHA背书的就有超过1万亿美元的抵押贷款债务，为买房者提供了大约30倍的杠杆。所以他们大幅增加了按揭保险保费率。

最近，尽管美国房地产的需求有了起色，但只是纸面上的。然而，配套支出在显著增加，比如装修费用、汽车的保险费用等都大幅上升。此外，围绕父母的年轻人还得承担托儿的成本增加。

这就是在房屋价值上升的情况下，为什么家庭资产数字看起来仍然贫血的原因。很遗憾，美国人愿意去购买巨额债务(FHA担保贷款)的意愿是相当明显的。总的来说，家庭收入中位数为5万美元，而典型的房屋价格中位数是18万美元，大多数美国人能买得起房。