近日，央行发布2023年6月社会融资规模统计数据报告及金融统计数据报告。6月社会融资和信贷数据超预期增长，新增信贷规模由5月的同比少增转为同比多增2296亿元，住户贷款和企业贷款增量规模双双增长，释放出一定的积极信号。从货币供给端来看，6月货币供应仍然保持相对宽裕，但是资金流动性减弱，市场信心仍不足，企业入市仍谨慎观望为主。

一、6月社融数据超预期增长，去年同期高基数下同比仍少增

6月社会融资数据呈现边际好转迹象。6月，社会融资规模存量为365.45万亿元，环比上涨1.1%，同比上涨9%。从增量来看，社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多增2.67万亿元，比上年同期少增9859亿元。6月社会融资数据表现良好，主要受企业与居民部门融资拉动。政策端来看，6月央行宣布LPR下调10个基点，释放了信贷宽松的信号，对社融数据形成一定的支撑。预计下半年信贷环境将继续保持相对宽松基调，不排除有再次降息的可能。

二、宽信用政策发酵及银行年中考核压力等多重作用下，6月信贷数据展现好成绩

贷款数据的超预期表现对社融数据形成了较强的支撑。根据央行数据显示，2023年6月人民币贷款新增30500亿元，同比多增2296亿元。从结构来看，6月住户贷款新增9639亿元，同比大幅增加1157亿元。其中，居民短期贷款增加4914亿元，同比多增632亿元；以住房贷款为主的中长期贷款增加4630亿元，同比多增463亿元。企业贷款新增22700亿元，同比多增672亿元，至此，企业贷款也扭转了5月同比少增的趋势，重现恢复同比正向增长。相较于企业端的表现，居民贷款的增长更加超出市场预计，但是从近期国家统计局公布的数据来看，2023年1-6月商品房销售面积59515万平方米，同比下降5.3%，降幅扩大4.4个百分点；商品房销售额63092亿元，增长1.1%，涨幅收窄7.3个百分点。数据表现并不乐观，同时，根据诸葛数据研究中心监测数据显示，6月重点城市新房成交环比微升，二手房成交持续下滑，6月预期中的小高峰并未出现，市场整体下行压力仍然不小。目前房地产市场需求仍较弱，6月居民信贷端的良好表现倾向于认为可能由以下原因导致，其一，银行半年度业绩冲量下，多家银行发放贷款提速，一定程度上抬高了居民中长期贷款增量，其二，6月年内首次降息落地释放流动性，促进购房需求释放，按揭贷款有所增加，同时根据各地公开信心表现来看，近期提前还贷现象较前期有所缓解。在当前市场修复态势并不明朗的情况下，后续居民贷款数据有待进一步观察，7月数据不排除有滑坡的可能。

 三、6月剪刀差扩大，资金流动性仍偏弱

M2-M1剪刀差走扩，达到年内峰值，资金活跃度减弱。M2-M1是非金融企业活跃度的重要体现。根据数据显示，6月份M1增速为3.1%，M2增速为11.3%，M2-M1增速剪刀差达到8.2%，较上月扩大1.3个百分点，M2-M1剪刀差仍处于历史高位水平并且有走扩趋势，反映出实体经济和市场主体经营活动活力减弱，市场信心不足，投资情绪有所降温，资金活化效率偏低。

当前来看，6月M2仍然保持在较高增速，货币供应端仍然相对宽裕，但是流动性并不强，企业投资意愿仍然较低，根据开发投资数据显示，1-6月全国房地产开发投资额为58550亿元，同比下降7.9%，降幅较上月扩大0.7个百分点，至此，开发投资维持14个月负增长。房地产投资信心持续减弱，房企入市仍然观望谨慎。接下来推动扩大内需，提高资金流动性，促进房地产市场复苏仍然是主要任务。

整体来看，6月社融、金融数据好于预期，释放一定的积极信号，表明近期的降息等利好政策发挥了正向作用，市场小幅修复。但是对于这一数据也需要谨慎理性看待，可能受到半年度节点银行冲量等因素的干扰，导致社融和信贷数据出现超预期波动，后续还需进一步观察这一趋势能否延续。展望后市，政策端加码仍然具有很强的必要性，在信贷、就业、收入、房地产等多方面发力，共同促进扩大内需，提振市场信心迫在眉睫。