中金公司:维持贝壳“跑赢行业”评级 进军家装的最佳时机已至

来源:中国网地产 2022-06-02 16:18:00

6月1日,中金公司发布最新研报,文中认为,家装业务有望成为贝壳的新增长极,同时贝壳在销售线索、ACN经验移植和数据复用方面均具备优势。贝壳通过整装大家居战略一站式串联家装与家居,家装家居有望成为未来撬动非交易居住服务的杠杆。因此,中金维持贝壳“跑赢行业”的投资评级,并给予贝壳美股20美元的目标价,较前一交易日收盘价有49%的上行空间。

中金研报分析指出,当前家装行业需求扩容,供给升级,发展机遇渐近。从需求端来看,当前我国房地产经济正由增量发展转向存量驱动,居民对装修的消费意愿边际加强,旧房改造等升级型家装需求逐渐显现。同时随着年轻化群体成为家装行业消费主流,消费者自负责环节更少的整装模式将取代清包、半包,成为家装领域主要的流量入口。从供给端来看,我国家装行业市场空间广阔。根据2020年数据,我国家装行业整体规模达2.6万亿元。但行业集中度较低,且呈现较为明显的地域性特征,难以实现跨区域规模化。目前,伴随模式变革、职业升级、技术创新,家装行业“做不大”的难题有望迎来破局。在此背景下,贝壳入局家居家装的良好时机已至。

中金认为,贝壳入局家装的独特优势主要体现在三大方面,即有效的销售线索入口、ACN(即经纪人协作网络)经验移植、数据的复用。在销售线索层面,进入存量房时代后,家装的获客场景逐渐由新房转向存量房。而贝壳已通过第一赛道(即房产交易服务)蓄起了流量大坝,能够为家装业务带来有效的线索转化。在ACN经验移植层面,家装行业与房产交易服务类似,同样存在B端零和博弈与C端的单次博弈,ACN的经验加以适配后亦可移植至家装行业。在数据复用层面,贝壳有望借助多年沉淀的房源、用户、场景大数据以及对数据资产的深刻理解,赋能家装业务的高效接入与迭代。

研报指出,贝壳计划通过整装大家居战略一站式串联家装与家居,把握流量入口的同时,获取更丰厚的利润。具体而言,贝壳率先切入家装,为流量端筑起较深的护城河,继而向高毛利的家居业务延伸。同时,贝壳的大方向是“先纵后横”,先通过重模式夯实核心能力,再通过轻模式实现全国化与平台化的规模经营。目前,“纵向深耕”已初具成效,圣都整合之前,贝壳基于被窝对“纵向深耕”核心底层能力建设进行了投入,已在全流程标准化、服务者职业化、工具数字化层面取得成效。而圣都的整合将进一步补充贝壳家装的产品化能力和供应链能力,加快贝壳纵向深耕的步伐。在横向探索层面,除家装外,贝壳家居和家服也持续发力,其中,贝壳找房APP已上线“家居商城”入口,此外家庭服务也在已在北京、上海、广州、深圳、成都等多个城市开通。

5月31日,居住产业数字化服务平台贝壳发布2022年第一季度财务业绩。其中,假设圣都业务并表的情况下,贝壳第一季度家装家居业务收入将同比增长54%,达到8.6亿元,合同额同比增长63%,季度签单数同比增长逾50%至近6500单,签单均价同比增长8%。同时房产交易服务业务的导流能力也得到展现,贝壳第一赛道转介绍客户已贡献约23%的家装业务合同额,其中上海和北京的导流合同额占比分别达到77%和75%;贝壳于现有城市加速深耕,其中上海、武汉、成都、北京四个重点城市合同额分别同比增长约550%、290%、100%、130%。

(责任编辑:李彤)
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6月1日,中金公司发布最新研报,文中认为,家装业务有望成为贝壳的新增长极,同时贝壳在销售线索、ACN经验移植和数据复用方面均具备优势。贝壳通过整装大家居战略一站式串联家装与家居,家装家居有望成为未来撬动非交易居住服务的杠杆。
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