8月27日，绿城服务（2869.HK）发布2021年上半年业绩公告。公告显示，2021年上半年绿城服务实现营业收入55.95亿元，同比增长27.2%；权益股东应占溢利为5.47亿元，同比增长46.3%。

增长趋缓 既定目标恐难实现

在2021年上半年，绿城服务实现营业收入55.95亿元，同比增长27.2%；在管面积为2.73亿平方米，较2020年同期增长20.7%。

具体而言，绿城服务营收主要来自三个业务板块：物业服务、园区服务及咨询服务。报告期内，绿城服务物业服务实现营收36.26亿元，占整体收入的64.8%，较2020年同期增长20.0%；园区服务实现营收11.55亿元，占整体收入的20.6%，较2020年同期增长52.5%；咨询服务实现营收8.16亿元，占整体收入的14.6%，较2020年同期增长31.2%。

不难发现，除了园区服务营收快速增长外，绿城服务其他业务增长较为缓慢。

2021年3月28日，绿城服务举行2020年业绩推介会，公司董事会副主席杨掌法指明绿城服务未来5年的发展目标，“5年内，绿城服务整体营业收入，保底增长5倍”。据业绩报告显示，2020年绿城服务全年实现营业收入首破百亿，达到101.06亿元，同比增长17.8%。按此增长率推算，那么2025年绿城服务营收目标则是逾500亿。

“2021年，我们也定出了储备面积增长50%以上的目标”，杨掌法现场换算，相当于净增加1.5亿平方米。

但在物业市场拓展方面，绿城服务截至2021年6月30日在管面积仅较2020年同期增长20.7%，如果后续没有大的收并购动作，既定目标恐难实现。

园区出色 政策风险影响未知

在2021年上半年，绿城服务园区服务实现营收11.55亿元，占整体收入的20.6%，较2020年同期增长52.5%，成为绿城服务营收增长的主要驱动力之一。

园区服务分部中，园区产品和服务实现营收4.38亿元，占园区服务总收入的38.0%，较2020年同期增长64.8%；居家生活服务实现营收0.83亿元，占园区服务总收入的7.0%，较2020年同期增长33.9%；园区空间服务实现营收1.00亿元，占园区服务总收入的8.7%，较2020年同期增长18.3%；物业资产管理服务实现营收3.01亿元，占园区服务总收入的26.1%，较2020年同期增长29.2%；文化教育服务实现营收2.33亿元，占园区服务总收入的20.2%，较2020年同期增长107.6%。

文化教育服务，正培育成熟并逐渐成为绿城服务园区服务的主要组成部分。

7月24日晚间，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》通知印发，教培行业一夜入冬。在一系列重磅文件与措施的规范下，绿城服务花费巨资培育起来的文化教育服务，未来发展尚未可知。

预期下调 仍需挖掘发展空间

近日，摩根大通发表的研究报告指，尽管绿城服务上半年净利按年增长43%，但公司经营溢利仅升22%，认为仍有不确定性阻碍该行改变对其看法。此外，公司自去年次季以来均无并购，认为达到收入指引的目标较低，因此对绿城服务维持审慎看法，将公司目标价由11港元降至7.5港元，评级减持。

报告显示，在2021年上半年，绿城服务实现营收55.96亿元，较2020年同期44亿元增长27.2%；毛利达到11.23亿元，较2020年同期9.05亿元增长24.1%；归母净利润5.47亿元，较2020年同期3.74亿元增长46.34%。截止到2021年6月30日，绿城服务在管面积为2.73亿平方米，较2020年同期2.26亿平方米增长20.7%。此外，绿城服务储备面积为3.02亿平方米，较2020年同期2.52亿平方米增长19.8%。

在物业行业上市潮愈演愈烈的当下，各物业公司估值均面临不同程度的回调。以品质著称且深耕长三角的绿城服务，能否在行业竞争加剧的当下稳健发展并实现既定目标，仍需画上一个大大的问号。