曾经，依托于工程进度的高周转是碧桂园傲视行业的核心竞争力，但随着潜藏的问题浮出水面，该公司已开启了内部整改和反思。日前，碧桂园发布通告称，正要求全国数百个在建项目停工整顿。

对于发生事故的上海区域，碧桂园也作出了“上海区域内项目全部主动停工整顿，全面排查，完善安全管控措施；上海区域及项目管理团队深刻反思，积极配合政府调查事故原因，协助后续处理；暂停该项目总承包单位中天三公司、监理单位相关投标资格，责令总包、监理单位立即更换该项目负责人，并对相关责任人作严肃处理”等整改和处罚措施，以防范事故的再次发生。

如果说事故是高周转扩张负面影响中的极致案例，那么快速扩张所带来的房屋质量低劣引发的维权事件，则是房地产行业当下的普遍现象。

在北京，龙湖长城源著因为精装修问题同样引发业主维权，曾经的“豪宅专家”，在今年以来陷入多次维权困局。在成都，日前更是爆发业主集体维权行动，几百名业主出现在成都房管局门口进行维权，包括中海、华润、万科等品控水平较高的地产商遭到业主控诉。

早在今年6月末，成都多位业主前往中海锦江城，因为得知该楼盘有领导视察，希望将投诉材料交给相关部门领导。央企华润也面临类似局面。华润龙湾御府在面临业主装修维权后，部分业主投诉到市房管局等渠道，但华润方面没有进行任何联系;又在后期投诉到了中央巡视组、房管局、市建委，之后华润3个楼盘业主进行联合维权。

“最近两年地产的规模扩张让很多地产商都忽视了产品打造，很多新产品质量甚至没有之前好，其他行业的产品是一代一代升级，可是地产行业的产品却出现很多降级。”一位地产高管告诉记者。

事实上，在房地产企业内部最担心的时刻便是楼盘交付阶段，因为销售口的同事天花乱坠一番承诺后，到交付环节许多细节无从兑现，从而引发房企在业主中间的信任危机。

如果说，房屋质量和房企规模构成一对隐喻，那它体现了这个行业极致的两面性。在悲观者看来，规模的发展出现巨大的泡沫，无论多么膨胀都无法掩饰产品的空虚。而在乐观者看来，发展过后总是脆弱，这是高速发展必然的代价。

杠杆扩张埋下财务安全隐患

作为最典型的资金密集型行业，房地产在高速扩张的进程中，离不开资金方的支持和匹配。因此，在极致的经营杠杆之外，房企的财务杠杆往往也会用到极致，其资产负债率在行业规模扩张的同时不断上行，已经达到了2005年以来的最高点。

Wind数据显示，2017年A股136家上市房企负债合计超过6.58万亿元，同比增长34%，平均负债率达到79.1%。136家房企中，有35家资产负债率超过80%红线，占比接近26%。

即便扣除房地产企业流动负债中包含预收账款这一科目的因素，行业的实际负债水平仍然处于较高的状态之中。亿翰智库采用“净负债率”这一指标度量上市房企的债务水平，显示“2017年，上市房企整体平均净负债率达到79.43%，较2016年同比上涨19.42个百分点”。

比如7月6日晚间，金科地产披露其2018年度累计新增借款情况，显示截至2018年6月末，公司合并口径下（下同）借款余额为781.49亿元，较2017年末借款余额677.16亿元增加104.33亿元，增加金额占2017年末经审计的净资产223.66亿元的46.65%。激增的债务，让金科负债率不断提高，截至2018年3月31日，金科负债率86.22%。

负债比率上升，房地产行业整体债务总额也水涨船高，偿债压力逐渐显现。据申万宏源统计，包含公司债、企业债、中期票据及定向工具的地产产业债务，2018年全年到期量总计为1949亿元，其中三四季度为到期高峰，到期量分别高达932亿、698亿元。接下来2019年、2020年到期量更加庞大，每年增量都在1000亿以上。

偿债高峰到来，然而新的融资却略显青黄不接。同策研究院数据显示，2018年5月40家典型上市房企完成融资金额折合人民币共计451.17亿元，环比4月的769.12亿元减少了41.34%，融资总额创近1年（2017年5月至今）来最低，情况实在不容乐观。