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借款用于何处？

“乐视”为今年财经新闻贡献了最多的头条，上个月我去深圳拜访互联网金融科技公司乐信——它刚刚在纳斯达克提交了IPO招股说明书，几位高管还开玩笑：我们和乐视可没什么关系。

实际上，“乐视”本身所代表的也已经是两家公司。

在2017年9月底，乐视网发布公告称，拟更名为新乐视信息技术（北京）股份有限公司 ，虽然原名前加了一个新字，但“新”可能代表两重含义，一重代表上市公司体系与非上市公司的区隔，另一重代表昨日与今日的区隔。

2017年11月16日，融创中国（股票代码：01918）发布公告，天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司（简称“天津嘉睿”）有条件同意分别向乐视网控股子公司乐视致新电子科技（天津）有限公司（简称“乐视致新”）提供借款5亿人民币（第一笔借款），向乐视网提供借款12.9亿人民币（第二笔借款），天津嘉睿是融创房地产集团通过合约安排控制的公司。这两笔资金均用于一般运营资金，可以补充乐视网与乐视致新日常流动与经营资金。

图：融创公告内容

另外，融创房地产与乐视网订立 委托担保协议，为乐视网现有债务及新增债务提供总额不超过人民币30亿元的担保。融创房地产与乐视网订立股权反质押担保协议，据此，乐视网同意向融创房地产提供反担保。若融创房地产因根据委托担保协议承担担保责任而偿付相关款项后，乐视网必须立即足额向融创房地产偿付相关款项，及将其持有的乐视致新26.7702%股权质押给融创房地产。

图：融创公告内容

乐视致新以乐视超级电视为品牌，从事智能互联网电视的研发、生产及销售业务，承载乐视网的大屏生态业务，而乐视网持有乐视致新40.3%的股权。

在此之前，贾跃亭表示因乐视非上市体系及其本人资金危机持续加重，已无力履行无息借款予上市公司的承诺,也无力履行增持上市公司股份承诺。这笔借款，无疑有助乐视上市公司体系走出泥沼。

对融创而言，孙宏斌虽然客观上做了“白衣骑士”，可他是严谨的商人，依然会遵循商业逻辑。以这次交易为例，这两笔借款年利率均为10%， 而且融创公告中也提及，第一笔借款的先决条件之一是，乐视致新应将其持有的乐视投资100%股权质押给天津嘉睿，乐视网应将其持有的重庆乐视小额贷款100%股权，霍尔果斯乐视新生代100%股权，及乐视体育6.47%股权质押给天津嘉睿。

图：融创公告内容

第二笔借款的先决条件之一是，乐视网应将其持有的乐视致新13.5416%股权、乐视云50%股权，质押给天津嘉睿。

图：融创公告内容

即使在不考虑乐视投资、乐视小贷、乐视新生代、乐视体育等质押物价值的情况下，参照最近一次融资估值，乐视致新40%股权和乐视云50%股权的价值合计约为125.54亿元，即便以40%折让出售，仍足以涵盖此次借款和担保金额，孙宏斌不用担心这笔钱会打了水漂。