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优质资产与保质期

换一个计算公式，融创提供借款担保的质押品主要为乐视致新，其看好大屏与家庭智能娱乐前景，希望乐视致新能够大发力。11月5日，孙宏斌在一次论坛中曾谈到，自己投资乐视的逻辑看的是大文化、大娱乐这个方向。他称“乐视是典型大文化、大娱乐，因为它的大屏智能电视，它是一个家庭娱乐的客厅里很重要的文化娱乐的场景内容，内容将来是越来越值钱的。”

10月底，乐视网高层动荡，11月3日，乐视致新发表过一封全员公开信，强调了独立的法人地位，是“具有独立经营能力，具有完整价值链，具有专业化团队，具备闭环商业价值的独立公司”。

信的标题也很有意味——《让商业回归本质，业务不受外部影响》。信中认为超级电视业务的战略目标是“成为家庭智能大屏互联网平台运营商”。

乐视影业也相对独立，影业 CEO张昭最近在接受采访时称影业一切正常。包括《推理笔记》、《奇门遁甲》等作品即将上映、播出。谈到融资时，他还强调，现在最重要的事情还不是说有多少资金进来，而是新的管委会能够脚踏实地，让用户保持信心。新乐视管理委员会在10月25日成立，张昭就是管委会主席。

实际上， 如果贾跃亭的生态战略到电视和影业而止步，乐视虽然不一定能达成贾想象中的“伟大”，但至少是一家健康的公司。还记得2012年我第一次到贾办公室，看见房间放着三台尺寸不同、连续运行了几百个小时的乐视超级电视，他那时还经常枯坐于此，希望“多发现一些产品问题、多想一些产品创意，让硬件和内容完美结合。”

2012年可谓硬件复兴元年，冲杀入智能电视（盒子）领域的公司有老牌IT企业联想，互联网公司阿里巴巴、腾讯、小米、PPTV，还有海信、创维和TCL这样的家电制造商，而乐视以颠覆者姿态出现，影响力迅速提升，只用五年时间，乐视超级电视号称累计销量超过千万量级。

乐视系危机全面爆发之前，乐视致新可提供稳定现金流，虽然硬件上有战略性亏损，不过电视开机广告月收入可达6000万元，另外还有会员收入、视频片头广告，中间广告等，如果随着规模效应进一步放大，硬件亏损也会递减。

也正是超级电视的成功，助长了贾的幻觉。现在虽然原有的乐视生态已经坍塌，但超级电视在供应链体系、技术体系、研发体系、产品体系、专业团队、运营经验等方面的积累，在行业中颇有价值。

所谓 “优质资产”，也都是有保质期的。2017年，以大屏为中心的客厅战争已进入2.0阶段，多家科技公司拿出了杀手锏，无屏等新概念进入家庭，应用环境和用户需求都发生了变化。这场战争只有输家与赢家，不会有旁观者。如果说2013年的战国时代，乐视超级电视，以及围绕其形成的大屏生态完成了弯道超车，在2017年的春秋时代，它要保持直道领先，就不能负重前行。

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减负与赋能

自2017年1月融创投资乐视以来，已将近一年，分析其关键节点的行为可以看出，孙对乐视上市公司体系中的优质资产，所做的主要就是减负和赋能。减负是将优质业务从一团乱麻的债务关系中剥离，让业务更简单清晰，堵住过去的失血点，赋能则是从管理、团队上重新梳理。这等于要在开飞机的过程中修飞机，外部常言看不到孙入主以来的大动作，但其实这一阶段大动作都在内部，先要将马步扎稳。

在公告中，融创称，“过去几个月，贾先生（即贾跃亭）、乐视控股本身以及其所控制的其他业务板块的相关债务和历史遗留问题的不断发酵，虽然新乐视在财务上和业务上都已经采取积极措施进行隔离和提高独立性，但由于历史遗留问题和品牌的关联，不可避免的也受到波及，从而对业务正常发展造成了影响，短期内这些业务的波动将有可能对本公司的投资收益造成一定的负面影响，尤其是乐视网本身历史遗留问题较多，受到的负面影响也最大，业绩和股价都有可能有较大波动。”

为了解决此前的遗留问题，孙宏斌决定借款给乐视网及乐视致新，以拯救其较为优质的资产。公告中称：”经本公司慎重考虑，在取得乐视致新、乐视云等相关股权质押担保措施确保风险可控的前提下，向乐视网和乐视致新提供限定额度的借款和担保，以支持智能电视业务的正常运营，并尽快恢复品牌和信用。“

基础业务盘活之后，融创或许会给乐视致新或影业引入优质的长期战略投资者。贾跃亭的生态战略，后期已成为一个什么能往里装的筐，只是一个脆弱的故事，但实际聚焦在文娱范围内的生态更契合用户真实需求，也是个门大生意，这或许是融创对新乐视的下 注点。