原标题：私募短线出逃博逆回购“高烧” 杠杆成本悄升或致举牌潮放缓

从资产荒到资金荒的转变，有时只发生在一夜间。

11月30日，伴随着10年期国债期货的再度收跌，当日隔夜Shibor收报2.3160%，上涨1.40个基点，而其他期限品种也悉数上涨，这已是Shibor连续第15个交易日全线上涨。

但在反映资金价格的交易所端，则表现出了另一种变化：当日，国债逆回购品种GC001、GC002、GC003等虽然开盘价格出现上扬，但在尾盘却呈现出逐渐回落趋势。截至收盘，GC001已较此前一日下跌69.50个BP，而GC002、GC003也较开盘价格回落至3.665%和3.445%

在业内人士看来，紧张的资金面或正在对商品市场乃至股票市场形成次生影响。

“对商品来说，一些券商、期货公司的资金紧张会让其让出仓位，导致市场下跌。”一家央企系期货公司策略分析师表示，“对于股票市场来说，近期发生的举牌潮背后也有融资工具的支持，而资金成本的上升也会在一定程度上对举牌潮的节奏带来减速”。

900亿净投放背后

自2013年的钱荒以来，资金价格正在经历一个新的紧缩周期。

11月30日，隔夜Shibor报2.3160%，上涨1.40个基点。7天Shibor报2.4960%，上涨1.50个基点。3个月Shibor报3.0358%，上涨1.86个基点，连涨30个交易日；这一系列的价格变化，已经创下2010年12月底以来最长连涨周期。

海通证券全球首席经济学家姜超则从货币投放的角度诠释，其认为货币投放的平均成本上移是带来货币短期收紧的原因。

“今年以来央行累计投放货币约4万亿，其中约2.5万亿是MLF，测算央行投放资金的平均成本已从2%左右升至2.7%以上；利率中枢上移，货币短期收紧。”姜超测算称。

而对当前的资金市场状况，九州证券全球首席经济学家邓海清则称其为“钱荒2.0”，其指出钱荒的原因之一在于银行对负债同业化的过度依赖。

“9月以来的资金紧张，我们认为外汇占款和财政存款不是根本原因，”邓海清表示，“‘钱荒2.0’的关键是银行对货币市场和同业负债依赖程度、负债短期化，而9月份之后大行开始减少货币市场资金融出，同时央行在货币市场出资成本提高、期限拉长，导致银行负债缺乏，并引发连锁反应。”

北京一家基金子公司负责人认为，除同业依赖度较外，银行资金在委外、债市上的过高杠杆也让其面临央行收紧流动性时无法适从。

“因为表外风险的回表，这让银行不愿更多从事非标投资，反而把原来的非标杠杆转向了债市，所以这个去杠杆的过程也容易引发市场的流动性紧张。”上述基金子公司负责人称。

事实上，央行也于11月30日当天通过公开操作似乎在向市场传递稳定信号。其进行了1400亿元7天期、800亿元14天期和100亿元28天期逆回购操作；加上当日的400亿逆回购到期，央行当日实现净投放900亿元。

而和银行间资金类似的是，交易所的国债逆回购品种在11月30日早盘也受到资金从紧影响而一度高企。例如GC001早盘报价高达9.12%，涨幅高达253.49%；不过在尾盘期间，多品种逆回购价格出现回落甚至下降。