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百家上市房企净资产收益率观察 超30家低于10%

发布时间:2019/6/20 18:29:41 | 来源 :中国网地产

中国网地产 甘逗/文 净资产收益率(ROE)是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的综合性指标,反映公司管理层的资产管理及财务控制能力,以及企业的盈利能力。

根据杜邦分析法,ROE=利润率×总资产周转率×权益乘数,销售利润率=利润总额/销售收入,反映企业的盈利能力;资产周转率=销售收入/总资产,体现企业运营能力;权益乘数=总资产/净资产,反映企业偿债能力。

百家上市房企净资产收益率观察 超30家低于10%-中国网地产

图:杜邦分析法ROE计算公式

ROE在各大上市企业的年报中均有体现,中国网地产从328家香港以及沪深上市的房企中选出2018年总营收排名靠前的100家房企的净资产收益率,结果显示超30家房企ROE低于10%。

百家上市房企净资产收益率观察 超30家低于10%-中国网地产

百家房企平均ROE15.12% 平均值以下达57家

建发国际、中华企业中型房企进入前10

一般来讲,净资产收益率指标越高越稳定,说明企业有着较强的稳定性和成长性,在行业中也会获得较好的运营口碑。

表格数据显示,100家样本上市房企2018年平均净资产收益率为15.12%,高于平均值的房企达到43家,而低于平均值的房企达到57家。其中,有24家房企超越ROE20%优异线,而有30家房企ROE低于10%,7家房企2018年ROE低于5%,甚至有一家出现了负位数。

在优异线水平线上的企业里,以新城发展控股以及旗下新城控股表现最为突出,二者2018年的ROE均超40%,分别达到42.34%以及41.05%,位列表格的一、二位。而四千亿房企融创和七千亿房企碧桂园,则位列四、五位。

值得注意的是,此次100家房企样本中进入ROE排名前10的房企中,第3位为建发国际集团,ROE达到33.44%,第8位为中华企业,ROE为29.88%,均在20%优异线以上。

建发国际集团是厦门国有独资集团厦门建发集团有限公司的成员企业,去年的合约销售约人民币248亿元,营收额约124亿元。2017年建发国际的ROE也突破优异线达到23.1%,按照ROE简单公式来讲,ROE=净利润/平均净资产,2018年建发国际ROE增长主要由于净利润相较2017年的5.27亿元上涨169.45%,达到14.2亿元。平均净资产由2017年的22.81亿元上涨96.89%至44.91亿元,净利润涨幅明显高于平均净资产。

此外,建发国际的杠杆系数一直较高,近两年都超过10,分别为10.73与10.78。转化为我们平常所说的资产负债率,2017年、2018年分别达到84.47%与83.11%,突破80%红线。

ROE排在第8位的中华企业,2018年综合营收排在61位。2017年中华企业还是一个ROE在10%以下盈利能力堪忧的房企。中国网地产通过其2018年年报发现,中华企业实现归属于母公司净利润为25.92 亿元,较去年同期增长174.21%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.71 亿元,较去年同期增长763.13%。中华企业ROE迅速突破及格线迈入优异线,与其净利润“表现优异”有关。

资料显示,2014年、2015年,中华企业连续两年亏损,公司股票于2016年3月22日起被实施退市风险警示,2016年扭亏为盈净利润8.88亿元,不过2017年又下滑至5.18亿元。2018年中华企业正式完成资产重组,中星集团注入中华企业,注入资产约占公司2018年度净利润的80%左右,这也是2018年中华企业业绩暴增的主要原因。

规模型房企ROE优势并不明显 甚至存在倒置

保利置业、首创置业、远洋ROE不足10%

从上述表格中位列前五的企业名单可以看出,ROE与企业销售规模、营业收入并无绝对的正相关性,甚至存在销售额、总营收高,但ROE偏低的房企存在。

比如“规模与利润王”恒大,其ROE水平在表格中只排到了第7位,多年行业老大万科A更是落在了第17位,ROE水平甚至不及一些不足500亿元销售额的上市房企。

央企和国企中,保利发展与中国海外发展的ROE分别为16.52%与16.35%,ROE排名38位与40位。此外,绿地控股与华润置地2018年ROE分别为17.15% 与18.38%,盈利能力较好,但未超20%优异线。

此外包括泰禾集团、蓝光发展、中南建设、首开股份、富力地产、世茂股份、阳光城7家千亿房企,他们的ROE均处在10%-15%之间的房企,盈利能力有待进一步提升。尤其2018年新晋千亿房企首开股份,ROE只达到10.44%。

值得一提的是,保利集团旗下保利发展16.52%的ROE虽未达优异线,但仍处及格水平以上。同位保利集团旗下的保利置业集团ROE为7.71%。

年报显示,保利置业2018年多项数据指标均出现下滑,营收由2017年的317.03亿港元降至2018年的232.34亿港元,降幅达26.7%。净利润也由2017年的24.52亿港元降至2018年的22.42亿港元。值得注意的是,保利置业平均净资产由2017年的289亿港元增至2018年316.88亿港元。ROE计算公式中分子变小分母变大,导致保利置业ROE从2017年的8.48%降至2018年的7.71%,盈利能力出现减弱趋势。

与保利置业有同处“7%”阵营的还有首创置业、远洋集团等规模房企。

2018年营收210.84亿元排名55位的首创置业以7.68%的净资产收益率排名84位。首创置业2018年全年706亿元销售额并未实现保底750亿元的目标。当初的“2018年保750亿争800亿,2019年1000亿,2020年1400亿”的目标,在三年计划开年便折戟。

影响首创置业的ROE在于净利润的明显下降。年报显示,2018年首创置业净利润为24.17亿元,同比减少13.6%;归属于母公司股东的净利润19.23亿元,同比下降9%。值得注意的是,首创置业2018年三费支出中的财物费用支出由2017年的10.97亿元大增161.53%至28.69亿元,这也是首创置业在2018年净利润下降的关键所在。

值得关注的是,在7家ROE水平低于5%的房企中,出现了绿城中国的身影。

2018年,架构多次调整的绿城中国未完成其年度销售目标1600亿元,实际完成1564亿元,销售额增幅也创下近三年最低值,增速排在20强房企的末尾。同时,2018年绿城实现净利润仅10.03亿元,同比下滑54.18%,这也是其ROE成绩仅为3.71%的重要原因所在,在样本中处于倒数第二的位置。

而2018年总营收排名95位的丰盛控股,ROE排名垫底且达到-13.56%。

(责任编辑:甘承浩)
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