凭借迅猛的销售势头，融创今年销售排名三度前移，稳居房地产第一阵营。2017年前11月，融创已经实现合约销售金额人民币3019.4亿元，提前完成全年3000亿元的销售目标，年销售额位居全国房地产企业第四名。对融创中国董事会主 席孙宏斌而言，这个结果并不意外，早在今年9月融创就将全年目标上调至3000亿元。在业绩猛增的同时，如何在做大规模和保持稳健之间找到新的平衡点或许才是孙宏斌更为关心的。

如何在调控空前严厉的环境下快速提升资产水平、降低负债指标是融创保持下一阶段竞争力的重要前提。要做到这一点，按孙宏斌的话说，就是要“去杠杆，去产能，去库存”。

其中，去杠杆是重中之重。12月15日，融创中国发布公告拟以每股31.1港元配售2.515亿股股份，增发融资总额折合约10.02亿美元。这也是半年之内融创中国的第二次增发。融创的这两次增发，完成了超过15亿美元的股权融资，也创造了单家房地产企业一年内股权融资的历史新纪录。这一动作被市场解读为融创为优化资产负债结构所做出的又一重大举措，也为后3000亿时代的融创奠定了“稳健”的主基调。

在完成增发后，融创净资产从270亿元增厚至348亿元，直接带动净负债率大幅下降。通过增加资产而不是直接降低负债来降杠杆的选择，使公司能够持续保持体量优势。虽然半年报统计时融创账上就有超过900亿元现金，但在利率普遍上浮的当下，用现金主动偿还未到期的低息债券显然不划算。考虑到销售量带来的利润快速增加，做大股东权益当然是降低负债率的更优选择。

通过增加资产降杠杆，融创依托的是资金快速周转和融资能力的提升，但基础则在于过去两年并购带来的规模效应。

事实上，在融创不断并购大笔花钱的同时，外界忽略了并购项目更赚钱，并购直接提升了融创土地储备量级。同时，出于对现金流的重视，融创也在并购过程中迅速形成快速转化项目的能力，使得并购项目能够快速进入市场，重新“回归”现金流。

数据显示，融创总土储已达2亿平方米，位居行业第三。2017年上半年，融创并购拿地占新增土地储备总量的84%。融创在62座城市，约300多个项目的平均楼面地价仅为5130元/平方米，远低于公开土地市场拿地成本。

同时，融创并购熟地也让效率明显提高。2016年9月融创收购融科资产包后，一个季度就实现百亿元销售；2017年5月收购天津星耀五洲项目，3个月后就蓄客开盘；万达文旅资产包则在交割后就直接开始销售。

孙宏斌明确表示，“将土地资源变现才是融创的第一任务”。由此可知，融创在严控拿地价格和质量来控制风险的同时，也在谋求土地储备价值释放，持续做优做强。

随着行业集中度增强，未来优势房企的规模之争已成最大看点之一。自2012年以来一直保持50%以上复合增长率的融创普遍被投资机构看好，今年以来股价已上涨超400%。在控制风险和做大规模间找到新平衡后， 预计2018年融创将保持稳定持续的增长态势。

（来源：北京商报）