或现打破刚兑局面

不过随着四季度地产行业政策收紧，开发商发债融资规模呈现断崖式下跌。

中原地产研究中心数据显示，2016年第四季度，房企债券融资仅为1100亿元，相比三季度总发债量3480.7亿元减少了68.4%。其中12月份，房企合计债券融资为126.7亿元，仅占全年融资总额的1.11%，是近一年来的最低点。债券利率则出现了抬头迹象，资金成本开始加重。

中原地产的数据显示，房企2016年12月以来发行的债券利率在4.2%-5.5%之间，前三个季度4%左右的平均利率出现明显上升。同一企业不同时点的发债成本也大相径庭，以首开股份为例，2016年12月底，首开发行面值20亿元的债券，发行利率为4.8%，而其10月发行的10亿元融资额的第三期债券发行利率仅为3.57%，在两者期限相同的情况下，前者比后者提升了34.5% 。

成本升高，难度加大，房企将目光转向海外，根据Dealogic的数据，去年12月份40家大中型房企海外融资总额162.51亿元，其中债权融资占比57.61%。这个趋势在2017年仍有扩大迹象，如刚刚开年，中国奥园3年期2.5亿美元债利率最终定在6.35%，摩根大通预计，中国发行人将于2017年在离岸债务资本市场发行1010亿美元债券，其中260亿美元将为高收益债券，地产行业将是很重要的组成部分。

中原地产首席分析师张大伟指出，债券是房企各渠道融资中，价格最低的资金来源。不过随着国内发债遇阻，发债利率不断升高，房企面临的压力越来越大。特别是前期拿了较多高价土地的企业，因为杠杆较高，后续开发成本也将会上升。从目前的情况来看，2017年地产政策仍是严控，这会让一些成本控制不佳的房企出现资金链紧张，有些房企甚至有可能出现违约。

广东省内一家中型房地产企业的董事长也对21世纪经济报道记者指出，大水漫灌式的方式已经不可能再现，流向房地产行业的资金已经“退潮”，再加上政策“紧箍咒”，按揭贷款的增速快速下降，房企今年的日子可能难熬。高成本拿地的开发商要做好“过冬”准备，债券刚兑有可能在今年打破。

来源：21世纪经济报道