原标题：海航频繁并购难“消化” 主业早已转向投资

远在硅谷的信息技术公司英迈（Ingram Micro）与非洲西海岸小国加纳的AWA支线航空公司，抑或是伦敦金丝雀码头的一栋写字楼之间存在着怎样的联系？如果说在一年之前他们都还毫无关联，但如今这些看似并不在同一个维度的个体都已经成为海航集团有限公司（下称海航集团）全球化和多元化扩张版图的一部分。

近一年内，这家公司已经以超出每月一单的超大型并购行为引起了全球范围内的广泛关注。如何在“吃”掉这么多不同行业、不同类型的资产之后，行之有效地进行“消化与吸收”，并使之真正能够为这个数千亿资产规模的庞大肌体运转和造血发生作用，却是一个比外界所担忧的资产负债率更为迫切需要解决的问题。

海外频繁并购

如果一家航空公司需要在航班上提供空中上网服务，通常的做法是寻找一家像gogo air这样的专业领域合作伙伴来开展业务。但海航集团似乎有更为简单的方式来做这件事，比如直接成立一家提供机上互联网服务的企业，这家公司叫北京喜乐航科技股份有限公司（下称喜乐航）。

11月9日，喜乐航宣布以4.16亿元收购美国全球鹰娱乐有限公司（下称GEE），交易完成之后将成为后者最大的单一股东。双方还计划成立合资企业提供机上互联网以及客舱娱乐服务。

类似的例子还可以在更多航空相关业务上得以体现，比如对机场地面服务商Swissport、航食供应商佳美集团（Gategroup Holding）以及瑞士航空技术公司（SR Technics）3家瑞士企业“一条龙”式的并购，从而一举将航空业运转最为重要的地面服务、航空配餐以及维修保障业务版图迅速延伸至欧洲、北美乃至更为广泛的地区。

按照海航集团副董事长兼首席执行官谭向东今年早些时候在接受《华夏时报》记者采访时对并购逻辑所描述的那样，并购的目标必须“跟海航集团目前的主业有相关性和依托性，同时也要符合海航集团未来发展战略需要”。

海航集团从地方航空公司起家，经历数次调整确立了目前以航空旅游、实业、资本、物流以及生态科技五大板块为核心的多元化发展方向，从其在产业布局和并购活动的特征来看，也确实在绝大多数时候围绕着核心产业所展开，但从企业本身的业务方向来看，其早已经脱开了航空业。

“甚至可以说海航集团的主业早已经不再是其核心板块中的任何一个行业，而是彻彻底底在扮演一个投资集团的角色。所谓的产融结合，融是核心，产只是手段，”一位很接近海航集团的人士对《华夏时报》记者表示，“之所以仍然保持着庞大的产业战线，其根本原因在于投资需要大量的资本，而产业作为基础可以源源不断地获得现金流，从而产生一个融资-投资-再融资的运转模式。”

“当然这种思路本身没有问题，但有几个前提条件，其中很重要的一点是产业要维持良性的运转，从而带来充足的现金流，这也对收购的产业与自身产业更好地融合提出了更高的要求，”一位从事投融资业务的资深人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，“如果你是纯粹的财务投资，那么只要看准方向就可以了，但如果是结合自身产业发展的并购，则要考虑业务本身的融合性、对收购企业的掌控和管理能力乃至当地的法律法规等诸多方面的问题。”