退市不难上市难

登陆香港资本市场不到两年，且曾经创造了2014年港交所最大IPO的万达商业决心从H股退市，这与它在香港资本市场没有享受到投资者高级别的礼遇有关，而在王健林心目中，A股或将是万达商业寻找到合理估值的最好归宿。

在昨日的公告中万达商业明确表示，将继续考虑以各种方式实现A股上市。那么，各种方式具体为何种方式呢？可操作性又有多大？在业内人士看来，万达商业可以选择的路径无非就是借壳或IPO，但不论是哪种方式，都存在一定的难度。

“借壳的话体量太大，能装下好几千亿市值的壳几乎不存在，太小的壳被借壳上市后股价飙涨得又太多，存在太大的套利空间，这是监管层不愿意看到的。”北京一位私募人士向北京商报记者如是解释。

另有不愿具名行业人士称：“对于万达商业而言，借壳是最快的方式。但是目前A股市场无重大瑕疵、较为干净的壳资源比较少，而且近几年房企并不是监管层鼓励上市的企业。”

除了借壳以外，重走IPO是万达商业的另一条可选路径。实际上，相比借壳，万达对于IPO更加热衷。去年11月13日，万达商业就已经在证监会官网上预披露了A股的招股说明书，其中拟公开发行不超过2.5亿股A股股票，募集资金约120亿元。此外，在最近一次5月25日的股东周年大会上，万达商业董秘许勇也曾表示，万达商业回归A股仍将采用IPO的形式。

然而于万达商业而言IPO或将是一场与时间赛跑的竞赛。“本身借壳上市是目前回归A股的一个主流做法，但鉴于此前证监会对于各类炒壳现象的打击，所以对于万达来说会选择传统的IPO方式回归A股。应该说从企业经营业绩和在资本市场上的胜任程度看，万达本身的压力和难度是不大的。”在严跃进看来，虽然万达IPO有可行性，但是目前国内市场IPO最宽松的时间点已经过去，未来可能越来越严格，而万达商业作为房企，IPO的难度相对也会加大。

房地产与金融资深评论人黄立冲也表示：“即使万达回归A股能够成功，那至少也是一年之后，A股现在一直比较低迷，万达体量太大，增发太多将会导致失血过多而砸盘，所以在这种情况下，短时间内，万达发行的大环境不存在。”