运营逻辑

赢得了开始，并不一定赢得了结局。信达凭借融资优势大肆扩张的背后，风险却不容小觑。事实上，行业内不乏对信达若干项目后续运营的担忧和质疑。

一位不愿透露姓名的业内人士评论：信达最近两年拿下的土地大多为“面粉贵过面包”的高单价、高总价地块，这对公司的运营形成极大挑战，信达只能博两个方向，一是市场整体价格大幅上涨，二是开发出客户认可的高溢价产品。

外界的担忧并非空穴来风，因为截至目前，信达旗下并没有过高端豪宅的代表作。

从信达最近的运作来看，公司已然意识到自己的短板，正积极寻求与豪宅开发商的合作来弥补这一缺憾。

去年11月，信达击败泰禾拿下上海杨浦区新江湾城N091104单元C1-02(D7)宅地，创造区域地王。但是到了今年1月，信达却开始和泰禾进行了合作。

2016年1月，泰禾集团宣布，与信达及其下属子公司签署《新江湾项目合作开发协议》。泰禾集团合计投资11.3625亿元参与上海新江湾项目开发。按照合作股权架构，不考虑宁波汇融沁齐基金其他LP的情况下，泰禾集团合计持有项目约47%的权益。虽未达到控股，也不参与地产基金管理，但泰禾将负责对项目的操盘。

克而瑞一份报告评论称，通过联合开发，信达地产与泰禾集团共担市场风险，共享开发收益，借由泰禾在品牌、产品(“院子”系列)及开发上的能力，新江湾项目可打造为高端项目，有望实现产品溢价，实现地王解套。

而信达在今年1月拿下的杭州南星土地也同样选择了合作的模式。记者了解到，信达或将选择同滨江集团合作，进行联合开发。其中信达进行控股，滨江集团进行操盘。显然，借由滨江集团在杭州的品牌价值和客户基础，信达可以借此降低该土地风险。

房玲认为，作为小型房企，品牌和开发能力都不足，所以选择有品牌、有实力的开发商合作开发，则是降低未来风险的重要手段。比如选择和泰禾一起合作，就有望实现产品溢价。

即便如此，维系在信达身上的“地雷”并未解除，因“豪宅”并不是“地王”解套的灵丹妙药。克而瑞统计显示，2016年1月以来，国内合计拍出高溢价、高总价、高单价的地块总数超过100宗，如果国内房地产市场不能持续上涨，这些项目都将诉诸“豪宅”来寻求解套之路。

大潮退去后，哪些“地王”会搁浅在沙滩上，目前还不得而知。

（来源：第一财经日报）