景气度回升的风险

从国房景气指数的变化来看，自2015年5月创下92.43的近三年新低后，就开始一路回升，截至2016年4月仍是升势，但从多个市场和投资数据来看，这种回升持续性存疑。

但中金公司4月份的报告显示，5月30大城市成交合计2555万平米，同比涨幅收窄至23.9%（4月为57.0%），其中一线城市同比下滑7.8%，二/三线城市同比涨幅也分别缩窄至41.5%和13.3%，（4月为84.0%/46.6%）；环比方面，5月全月数据较4月环比下降10%，其中二线城市由于在4月需求大量透支，5月成交环比下降13.8%，表现弱于一/三线。中金预判6月数据月环比下降幅度放缓至5%。

在新开工和投资方面，广发证券也认为，在成交热度没有明显回落之前，房企将在市场窗口期加大新开工节奏，回笼资金，但当前新开工同比高增长态势并不具备可持续性；一旦销售端放缓趋势形成，将对新开工形成压制，全年新开工大概率呈现前高后低。

投资方面，当前二线城市土地市场升温显著，带动整体出让金同比较高速增长，将继续对投资边际改善形成支撑，但如果未来房价增速逐步放缓，而地价持续快速上涨，则会给房企投资带来负面影响。

5月20日，中国房地产业协会原副会长朱中一表示，以往房地产业靠单一土地增值形成价值链的传统开发模式、投资模式、运营模式正面临着失控与颠覆。

这也是包括中原地产、安邦集团在内的研究机构最为担心的。中原数据显示，年内抢地最积极的房企前5个月合计拿地为3887亿，合计建筑面积为6187.7万平米，平均拿地成本为6283元每平米。而在2015年同期，拿地平均成本只有4231元每平米。也就是企业拿地平均成本增加高达48.4%。

2015年前5个月拿地金额也只有2264.99亿。2016年以来，拿地金额上涨幅度也高达71.6%。房企拿地积极性明显提高。

再从销售单价来看，目前已公布业绩的30家房企前4月销售均价在1.15万，销售价格同比上涨了12%，土地价格上涨明显超过了房价上涨。

中原地产首席分析师张大伟称，因为接近50%的拿地成本增加，未来房价上涨预期更加强烈，而一旦房价进入调整周期，房企很可能面临着巨大的销售难题。

按照目前地价超过房价的趋势，需要未来2年房价上涨100%以上，京沪这些地王才能上市。从房企整体拿地成本来看，未来一年房价不涨超过50%，拿了地王的企业都将面临入市难题，巨大的成本压力风险将非常大。

（来源：21世纪经济报道）