（原标题：一线城市调控难题： 去库存时如何降房价）

信贷宽松与一线城市降房价的矛盾悄然显现。

经历近期疯涨之后，上海房价显出短期不可持续的苗头。来自上海中原的数据显示，上周（2月29日-3月6日）一手商品住宅供应0平方米；成交50.6万平方米，环比增加78.1%；成交均价 33853元/平方米，环比下跌5.6%。但是房东跳价呈蔓延之势，比例达5-6成，部分区域7成以上，卖方市场下的房价还有上行动能。

中信证券分析师陈聪在一份研报里指出，一线城市房价过快上涨，可能引发遏制房价政策出台。但预计政策不会在遏制需求方面加码，而会主要致力于增加供给和规范市场。

多名业内人士指出，此前上海关于收紧信贷的政策传言与调控并不矛盾。某位大型上市公司资深投资总监解释说：“市场手段是有局限性的，单纯的市场手段有时会有副作用，例如目前的一线城市房价暴涨，这种暴涨无论对于民生、金融安全，甚至对于房地产行业，也是有百害而无一利的，因此就需要调控市场。”

他认为，从这个意义上来说，公众对一线城市调控政策的出台早在春节前就有心理准备，只是希望政府的调控政策能够充分论证，不要在应对一线房价暴涨问题的同时，再因此而产生新的问题。

首付贷风险并不大？

信贷环境渐趋宽松已是事实。一份券商报告指出，1月新增人民币贷款2.5万亿，大幅超出市场预期和往年同期水平。今年央行对于商业银行信贷投放节奏管控有所放松，利率下行趋势下银行加速放贷的意愿也较为强烈。平安证券预计2月新增一般性贷款预计在8000-10000亿，社会融资规模在1.3-1.5万亿。

公开资料显示，1月份新增人民币贷款2.5万亿，同比增长约70%，多家机构通过调研上市银行2月信贷投放情况，预计2月银行新增信贷10000~12000亿元。按以往年份银行信贷投放规律，通 常1月份有相对上年末有较大幅度的冲量，在2月份都有40%~50%的回落，为3月份的信贷投放留出空间。

去库存表面上看与调控中着重的信贷收紧矛盾，因为在未来2-3年内，去库存仍然将是政策的核心目标，广东、沈阳、重庆等各地也纷纷配合出台一些促进库存去化的政策。

根据中信证券的调研来看，中国居民部门的杠杆率其实偏低，适当提升杠杆率，刺激需求，本身并不会带来长远的风险。

2015年，全年新增的个人购房按揭贷款也只相当于销售额的30%。随着房价越来越贵，杠杆利用率越来越高是正常的。以未来每年这个比例提升8％来计算，按揭放款占当年销售额70%为居民买房贷款依赖度顶峰，则居民快速加杠杆的趋势也可以维持超过3年。

目前市场普遍认为，“场外配资”指向首付贷，首付贷相当于隐性杠杆，可能存在较大风险。那么，“场外配资”规模究竟有多大？