房地产贡献一半营收

绿地的主业房地产为集团整体贡献最大，2014年占到总营业收入的一半，加上其延伸产业共占61.4%。能源产业也是绿地长期发展的主要业务之一，尽管知名度远不如房地产业，但也为绿地贡献了43.1%的收入。

绿地房地产业务销售金额突破千亿后，2012-2014年，依然维持高增速，三年复合增长率达51.4%；集团整体规模也增长显著，总资产翻倍达到5090亿元。2015年，绿地房地产业务的销售目标为2800亿元；未来5年，计划复合增长率为37%。

从利润来看，房地产主业对集团整体的重要性更为明显。2014年集团93.25%的毛利来自房地产及其延伸业务。能源板块毛利贡献仅3.73%，作为比较传统、上游的行业，能源业务受到经济和市场行情波动的影响较为直接。

从重组报告中也可窥见其他业务运营状况。与房地产相关的业务方面，绿地商业管理板块2014年净利润3.84亿元；绿地建设旗下三家企业，2014年共获净利润2.34亿元；绿地园林业务净利润0.79亿元；绿地酒店投资及管理业务亏损902万元；绿地物业旗下两家公司净利润共348.9万元。

绿地房地产主业的毛利率，2012和2013年的ROE均在30%左右，在业内属极高水平；2014年由于扩股权益增加，骤降至14.0%，但依然高于135家A股上市房企平均的11.5%，今年绿地大金融板块下的股权投资业务可能带来更多利润，ROE将明显回升。但房地产外的传统业务盈利情况不理想。

张玉良认定，将来一定要走产融结合的道路，才能把房地产周边产业带动起来。如果有产业地产支持，未来绿地的地产主业有更多的发力点，而不是只依赖传统住宅，通过金融板块的嫁接还可以降低融资成本。此外，金融本身可以进入消费领域，绿地可以通过自己的金融产品进入绿地的酒店、购物中心以及社区，实现消费金融附加值。

目前绿地金融业务表现相当出色。绿地金控2014年净利润3.12亿元，同比增长20.46%，预计2015年净利润还会上升。股权投资是绿地所有业务中最大的亮点，绿地投资东方证券、农商银行和锦州银行共为绿地带来了95亿元的净利润。

克而瑞研究中心分析师朱一鸣指出，绿地的成功，缘于集团整体战略方向能始终紧跟经济和政策趋势，对各行业改革的嗅觉敏锐，敢于创新、低调务实。同时，张玉良对行业趋势判断以及企业内部管理的能力，也是绿地此前成就和未来发展不可或缺的重要因素。

但摆在张玉良眼前仍然有三大问题：产融结合如何走、成本控制及降低负债率。

绿地2012-2014年的资产负债率分别为87.1%、88.7%和87.9%，比较稳定，偏高的原因是预收账款高达1133.71亿元。2014年的净负债率322.6%，主要是由于近几年的高速扩张。

值得一提的是，尽管绿地负债率高于万科，但融资成本却能做到不相上下。例如信托融资成本在8%左右，远低于行业的12%-15%；通过绿地香港平台融资成本均仅在3%-5%。

（来源：21世纪经济报道）