短期难获控制权

那么，宝能系的资金链如何？资金渠道有哪些？

宝能系在资本市场多线作战，不免令人疑虑资金链紧张。从宝能系的资本运作史不难发现，股权质押是一大法宝。比如，在不断增持深振业的过程中，宝能系曾将买入的股份全部质押，当深振业大股东反击时，亦不退让，继续买入。到目前为止，宝能系还未向万科发出将刚购买的股份质押的通知。这意味着，宝能系或许还有后招。

尽管2014年前海人寿的权益持仓股票仅95.64亿元，两次举牌万科，使其动用的资金已接近去年股市投资额度。但别忘了，同时买入万科的还有钜盛华。去年，该公司在宝诚股份上套现约3亿元。今年7月16日、17日，该公司又将公司股权分别质押给华润（深圳）有限公司、江苏银行深圳分行，似是筹备弹药。

除了质押自身或者购买标的的股票，宝能系的保险业务、地产业务、物流产业也在提供现金流。因此，第二次举牌后（宝能系又买进5%股份），万科对外态度愈发谨慎，万科某高层罕见表示，要走流程。截至目前，记者并没有从各方求证到宝能系与万科高层有接触的迹象。

需要明确的是，公司的控制权有三方面，股权层面的控制只是其中之一，另外还有董事会层面的控制，以及公司经营管理中的实际控制。董事会与股东会是相对独立的，公司股东往往无权直接干预公司运营，日常经营事项主要是由董事会决定。因此，控制董事会提名与罢免尤为重要。

根据万科股东大会议事规则规定，普通决议（如选举董事）需要过半数的表决权通过，特别决议（如修改公司章程、罢免任期未届满的董事）需要三分之二以上表决权通过。这意味着，宝能系至少要到万科本届董事会2017年任期结束，才有可能争取董事会席位。

在公司经营管理的实际控制中，由于项目跟投等机制的设立，万科中层掌握了很大的决策权。万科周刊在评论《金融时报》被收购事件时，总结了一个公式“能干的团队+编辑独立权+宽容的大股东=成功的媒体”。其实，这个公式只要换几个字，就能直接套用在万科身上。