大幅降低房企融资成本

对于境外“找钱难”的房企而言，在境内发行公司债可以大幅降低其融资过程中的汇率风险，同时，也大幅降低融资成本。

这是建立在房企上升的信用评级之上的。随着去年下半年房地产行业复苏，房企的公司债评级今年大幅提升。恒大地产的境内主体获得AAA评级，作为民营企业，这在几年前难以想象。

业内人士分析认为，公司债今年火爆的主要原因是境内债务融资成本大幅下降，对民企来说，公司债的平均融资成本在5%上下，比起传统融资路径来说优势巨大。

据中信证券研究部提供的数据，今年公司债发行利率整体下降，且远远低于同期银行贷款利率。2015年之前发行并上市的5年期地产企业公司债，平均发行票面利率为6.95%;2015年后发行，目前已经上市的5年期地产企业公司债，平均发行票面利率为5.46%。目前待上市5年期地产企业公司债，平均发行票面利率为6.01%。

恒大地产在短短不到一个月的时间里，发行了两次公司债。6月18日，在境内发行200亿元公司债的首期5年期50亿元，利率5.38%，是创造了恒大历史上利率最低的一次长期债。随后在7月7日，恒大又完成了第二批总规模为150亿元的境内公司债发行。据悉，这批公司债分为两个品种：一是人民币68亿元，利率为5.3%，为期四年;二是人民币82亿元，利率为6.98%，为期七年。

无独有偶，7月27日，龙湖地产完成发行第二期共计40亿元人民币的境内公司债券。票面利率分别为3.93%，4.2%，双双创下今年以来同年期房地产行业境内公开发债利率新低，相当于同期银行贷款利率7.2折。

龙湖有关人士称，这样低的利率，一方面是基于龙湖境内外信用评级均为民企最高。

另一方面，也和龙湖的发行策略密不可分。本次证监会授予龙湖80亿发债额度，目前公司已分两期发行三个品种，共60亿，这是公司“小步快跑”策略使然，尽可能抓住市场窗口期的变化，将利率水平降至最低。

中信证券分析师陈聪指出，公司债对于房企来说好处多多，公司债的周期一般都在3年以上，符合开发企业资金使用习惯。而传统的融资手段，无论是开发贷款和信托，都往往短于2年。

和抵押贷款相比，公司债无须抵押品，其发行灵活程度更高;和境外信用负债相比，公司债在境内税收筹划方面有更大优势，且没有汇率风险(未来人民币单边升值的时代或将结束)。

对于房企来说，虽然公开发行的公司债本身有净资产40%的规模约束，但境内债券市场有其他的选择(例如非公开发行的公司债和银行间市场品种)。房企可能调整债务结构，并不会以净资产40%为限。

此外，公司债加速发行，将造成房企的负债长期化，资金成本下降，不同房企(尤其是国企和民企)之间资金成本差距缩小，能取得廉价美元债务的境外红筹公司竞争优势下降。

(来源: 21世纪经济报道)