资金面宽松信贷需求弱
多名市场人士表示，本次定向正回购的主要原因是银行资金面宽松，信贷需求较弱。
李奇霖据此向本报记者推测，本次定向正回购利率定价为7天期2%，14天期2.25%，28天期2.5%。李奇霖表示，利率不能太高，在经济下行压力的情况下，利率太高会导致资金过度偏向。
海通宏观姜超称，正回购并非央行主动行为，而是因为当前超储率位于4%左右历史高点，而超储资金仅享受0.72%超额准备金利率。
“相对于较低的超额储备金利率而言，银行确实有动机做资金的管理。”华泰宏观团队表示。
“降准降息之后，银行超储率位于高位，银行间资金面宽裕，短期资金价格不断回落，七天国债回购最低降至2%以下水平，而另一方面，信贷需求不足，融资成本回落不明显。”申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇称，这次重启正回购实际上是在银行找不到交易对手的情况下，主动为银行提供一个投资渠道，从基本面上看影响不大，需要注意的是其心理层面的影响。
李奇霖称，正回购开启反映机构买“短”避“长”的心态。机构将多余资金配置选择短期限正回购，也不愿意配置长端，主因是长端受制于持续的地方置换债供给压力：一是招标利率太低挤出机构配置利率/金融债配置需求，资产端收益率吃亏有做窄信用利差的动力;二是地方置换债招标结果良好，最后置换规模可能还不止于这1万亿。但随着期限利差走扩，当前经济下行压力下央行也有充足动力维系短端稳定，配置长端安全边际逐渐显现。
（来源：第一财经日报）
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