“超级大盘”变超级“拖累”
“去化率低是合生近年来一直的症结所在。”业内人士表示，受超级大盘战略的拖累，合生已错过转型最佳时期，其高溢价、多囤地、慢周转的开发模式早已不适应如今的市场，而多年积累的高存货也拖累着合生的去库存计划。
数据显示，合生创展2014年新推货量约180亿，加之既有的约250亿存货，总可售货量约430亿左右。全年销售52.53亿计算，合生创展年去化率仅为12.21%。更现实的是，合生2014年中报显示，存货高达788.91亿港元，较2013年底765.34亿再度上涨，若按照2014年去化来看，去化期将高达11年。
“超级大盘”的策略失当，布局与产品定位的局限性，也不能忽视。合生创展在一线城市坚持高端定位，频频开发超级大盘或者顶级豪宅项目。有业内人士称，现阶段合生最大的包袱便是京津新城的“超级大盘”。这个合生寄予带来飞跃的超2万亩土地的项目，却成了最大的拖累。
此外，合生的负债不断高企。中期报告显示，截至2014年6月底，合生总负债891.52亿港元，较2013年800.26亿港币，上升近百亿。其中短期负债513.8亿港币，较2013年底418.5亿港币上升超20%。仅2015年需还债154.8亿港币，占短期负债30%。
同时，管理层的动荡导致合生创展方向不明。自2008年以来，合生创展先后出现谢世东、陈长缨、薛虎、张懿等总裁的离职更换，另有董事局副主席赵海等其他高管不断离开，致使管理层无强人。
上述业内人士称，虽然合生有改变现状的意愿，但多年的低周转已经带来实质性的伤害。尽管合生还会通过再发债、加快推盘、减持套现等加快回笼资金，但面对巨额的到期债务，显得有些杯水车薪。加上销售执行差，融资成本普遍增加，其未来再融资的压力也不断加大，利润水平也将受到较大影响，财务安全值得警惕。
(经济参考报)
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