首页>李嘉诚“世纪大重组”的商业逻辑：区隔房地产风险
来源：新京报 2015-01-19 08:30:00 作者：尹聪
提高透明度 释放股东价值
稳健型的集团构架同样带来了“控股公司折让”的负面影响。市场对不同行业有时有截然不同的估值标准，无论从企业的资产的界定，还是企业业务的增长率，还是对企业财务绩效评价都有不同的标准。把属性截然不同的业务放在一起或会增加估值的难度，还会增加企业管理难度。
“消除控股公司折让”，是李嘉诚给出的“缘何实施重组”的另一个重要理由。所谓控股公司折让，大意是指“控股公司的股价，由于受到持有的另一家上市附属公司拖累，未能反映出控股公司的真正价值”。
有分析称，近年来，香港资本市场看空房地产，由此造成了长江实业的估值欠佳。
长和系的公告介绍，以1月7日的收盘价计算，长和系的市值，较去年上半年3790亿港元的资产净值，折让了23%，相当于存在870亿港元的差异。
“重组后因为股东直接持有长和和长地，会消除这些折让。”李嘉诚认为。1月9日的公告显示，本次重组完成后，李氏家族、原长江实业其他股东、原和记黄埔其他股东，三方将直接控制长和与长地。
对李嘉诚的上述说法，部分投行报以支持的态度。瑞银近日发布报告称，通过去除原来的控股架构，投资者可以更多地直接持有和控制资产；大和资本的报告也称，如此大规模的重组，利于释放股东价值。
借此次的世纪重组，盘下“长和系”所有地产业务的长地，一举成为香港最大的房地产公司。数据显示，长地集团将有1.7亿平方呎(约合0.15亿平方米)的土地储备、1.46万间酒店房间的权益等。
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