AH股分化加剧 港股上半年金融地产股机会看多

来源:地产中国网 2015-01-12 08:01:00

新年伊始,恒指在刚刚过去的6个交易日中,表现暂不出彩,目前仍在24000点附近徘徊。与此同时,内地市场A股的暴涨使得AH股溢价率加大,最明显表现在H股蓝筹股溢价消失。

外围方面,美联储年内有望加息的消息一定程度上被欧央行“放风”量宽的声音抵消。

接下来,港股市场还面临年内或开通深港通等重大事件影响,那么,市场究竟会有何反应?对此,《每日经济新闻》记者 (以下简称NBD)采访了国元证券(香港)策略分析师张浩瀚,以及辉立投资咨询(上海)有限公司董事陈星宇,为投资者解读本周港股风云。

A股暴涨致AH股溢价加大

NBD:沪港通运行近两月,AH股溢价率加大,其中H股蓝筹溢价现象普遍消失,如何看这种现象?会否长期存在?

张浩瀚:在用未来现金流按必要收益率贴现(简言之即分子除以分母)来判断上市公司内在价值的框架下,由于同股同权,蓝筹A股和H股的未来现金流(分子)可视为相同,那么H股和A股的价格差异,可在相当大程度上用两地无风险利率(分母的基础组成部分)的差异来解释(当然,两地投资者的风险偏好差异、A股和H股的流动性差异等也会影响两地价差,但无风险利率是构成贴现率的基础)。

近年来,香港利率一直较内地利率低,且香港投资者对蓝筹公司要求的风险补偿比小公司要低,因此,蓝筹H股一直相对A股溢价,而小公司H股一直相对A股折价。

近期,美国量宽政策结束后,市场对美国有加息预期(港元汇率政策是盯住美元),同时,内地降息一次而市场存在进一步降息等宽松预期,这可以从贴现率差异角度来解释近期H股蓝筹溢价消失的现象,而直接原因则明显来自近期蓝筹A股的暴涨,这应该是内地投资者与通过沪股通渠道参与A股的香港投资者双方合力的体现。

值得注意的是,由于两地无风险利率、投资者风险偏好等方面的差异以及套利成本等因素,H股和A股价格差异会长期存在,只有当两地市场影响资产价格的因素完全相同时,差异才有可能基本消除。目前来看,A股H股蓝筹溢价普遍消失等只能是受短期因素影响的短期现象。

陈星宇:现在H股的溢价普遍消失,主要原因是因为现在A股上升太多,估值高了,未来这样的现象应该还会持续。

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AH股分化加剧 港股上半年金融地产股机会看多
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新年伊始,恒指在刚刚过去的6个交易日中,表现暂不出彩,目前仍在24000点附近徘徊。与此同时,内地市场A股的暴涨使得AH股溢价率加大,最明显表现在H股蓝筹股溢价消失。
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