融资优势

中国铁建在BT与BOT项目的热情，显然不是孤案。中国中铁、中国建筑等建筑工程类公司早就在该业务投入巨大。就连主业不是建筑工程的中国北车、中国南车和中国中冶等央企，也都涉足BT与BOT项目。

2012年中国北车以BT模式承接一期投资达48.6亿元的沈阳浑南新区现代有轨电车项目。这是中国北车的第一个BT项目，据悉该公司在其他城市也以类似方式拓展业务。与北车一样，中国南车2013年4月份获得了南京麒麟、河西两个低地板有轨电车BT总包项目。作为总承包方中国南车浦镇公司，将为业主提供交钥匙工程。中国中冶则投资126亿元承揽国内最大BT项目—珠海横琴新区市政基础设施项目。

“这些央企拥有更强的融资能力，无疑也为地方基建融资打开门路。”李堃认为，中国铁建等央企之所以近几年频繁以BT、BOT等模式参与地方基建，一方面是国家政策的鼓励，另一方面也是地方债收紧的缘故。

去年9月16日，国务院发文加强城市基础设施建设。意见要求各省市自治区围绕重点领域，促进城市基础设施水平全面提升，此意见无疑将掀起城市基础设施建设的新高潮，也为各有意掘金基建项目的公司带来机会。中国铁路总公司目前也正制定《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》文件的实施细则，铁路土地开发也正式开启，未来铁路投资将提速。

但是，地方政府的资金投入能力却在削减。据悉，自《加强地方政府性债务管理的意见》、《地方政府性存量债务清理处置办法》出台以来，地方债的收紧趋势已然明显，未来政府的融资能力被削减，大量基建项目需要更为灵活的融资方式解决资金问题。拥有上市平台的央企明显在融资渠道和成本上占优，因此中国铁建借机募资延长产业链，以多种方式介入地方基建项目。

事实上，如果这些BT或BOT项目如预期盈利能力那么好的话，将会给中国铁建带来可观的收益率。

记者了解到，目前中国铁建的营业利润率仅为2.9%，且整个建筑工程行业的利润率都在下滑，多数不超过6%。而BT和BOT项目的利润率则要翻倍。以中铁建筹资拟投入的这四个项目来说，项目财务收益率均达到8%至14.32%。

但是高收益率也意味着风险。李堃提示道，地方政府后期的偿债能力有待考量。据悉，近日在三亚财经国际论坛上，国家发改委城市和小城镇改革发展中心主任李铁透露，截至2013年6月底，中国地方政府债务总额为17.89万亿元。

去年中国北车在沈阳的BT项目便曾经陷入追债风波，当地政府一时间无偿付能力，造成项目回款进展缓慢。李堃认为，这无疑需要政府与企业商讨新的偿付方式，以轨道项目沿线土地开发收益等方式为项目增强盈利能力，吸引企业入场。他同时提示中国铁建需要注意资金占有量的风险以及运营风险。“毕竟跨行管理会增加很大的管理成本”。

（来源：21世纪经济报道）