矛盾的投资者们

恒大的多元化，投资者既兴奋又担忧。

“看完恒大足球队员的奖金分配方案，马上决定重仓恒大。这是我第一次看到令我折服的激励分配方式。”一位近期刚刚调研过恒大的分析师表示。

另一位投资者则醉心于恒大地产改名带来的想象空间：股价翻倍，许老板个人财富翻倍，业绩发布会听众会翻倍，来一半快消品分析师等等。这位投资者认为，许家印是有可能接近、达到或超越李嘉诚的。

许家印在投资者说明会上透露，作为恒大地产100%全资子公司的恒大冰泉，今年不盈利要打广告，明年会有可观的利润，后年将引入战略投资者。这还仅仅是恒大冰泉的想象力。

看多的投资者还认为，恒大的水和粮油都是一个路子，走中高端路线。顺应消费升级趋势和富裕人群对饮食安全的诉求，长期前景可期。快消品和其他副业给恒大贡献三四百亿收入，可能到2016年会实现。

国泰君安分析师余立峰则明确表示担心恒大的流动性风险。“上半年恒大地产净负债率高达190.6%，永久资本工具的总额也达到445亿元，如果将其计入负债，恒大地产截至今年上半年的净负债率高达287.3%，是一个极其高的水平。如果公司的销售减慢，流动性将会是个问题。”

渤海证券分析师指出，光伏产业是前期资金投入大，资本回收和盈利过程非常缓慢的行业，高负债模式下的恒大能否支撑下去要打个问号。

目前恒大最核心的地产业务方面，看法也有分歧。恒大地产目前拥有1.5亿平方米的土地储备，欠土地款约300亿。如此之高的储备对于一个房地产行业的佼佼者意味着更大的收益。这是乐观的看法。

但看空的投行分析师认为，恒大土储中一些地块是“废”地，地价要下跌，可能需要做计提减值准备。还有机构投资者对恒大巨资投入冰泉和光伏表达了疑虑。港交所信息显示，最近一个月以来，恒大地产沽空量占总成交量近30%，在上述人士看来，这算正常水平。

正如前述乐观的投资者所言，如果恒大地产改名，变身多元化集团，其价值需要重估，充满想象空间。与此同时，恒大依然是一家高负债运转的公司，其前途与房地产主业休戚相关；而在地产主业资金充沛之时，投资多元化产业培育新的增长点并快速盈利，是艰难的平衡术。（来源：21世纪经济报道）