据《东地产财经周刊》，老牌地主连年陷入借新钱还旧债的财务困局，改革与资产重组步伐为何步履维艰？

10月10日晚间，中华企业（600675）发布公告称，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币20亿元的中期票据，发行期限不超过3年。中华企业称，本次拟发行中期票据，主要是为了有效拓宽融资渠道、降低融资成本，保持公司资金筹措、管理及运用的灵活性。

中华企业的一纸公告，揭开了这家成立60余年、老牌“地主”目前面临的债务困局。

234%净负债率重压

中华企业2014年中报数据显示，报告期内，公司负债合计超过300亿元，资产负债率已达79%，其中短期借款为12.4亿元，而长期借款则为139.64亿元；2013年同期，公司负债合计则为284.06亿元，其中短期借款为10.52亿元，长期借款则为105.67亿元。资产负债率由2013年的77.87%上升到了79.15%。而从其前五名的一年内到期的长期借款利率来看，最低为5.76%，高则达到10%，甚至12.2%。

较值得关注的是，在关键的净债率一项上，净负债率较年初提升4.6 个百分点至234.2%，处于行业上限位置。

与此同时，其业绩表现乏善可陈。中华企业2014 年上半年实现营业收入11.1 亿元，同比下降55.1%；净利润同比持平，为3.0 亿元，合每股收益0.16 元，但如果扣除转让古北9-4 商业项目的投资收益，扣非后经营净利润为亏损2.8 亿元。

客观来说，中华企业的销售不可谓不努力。今年上半年，公司实现销售资金约30亿元。

其中，古北香堤艺墅荣获2014年一季度上别墅销量冠军、上半年全市联排别墅销售金额第三名；印象春城LOFT获得2014年上半年全市酒店公寓总销售金额第八名。

中华企业市场总监戴正芳告诉《东地产财经周刊》记者，截至2014年中，存货数额依旧居高不下，目前的营销方案也只能是趁着市场还未退潮时努力销售。

中金公司此前曾发布研报预判断其发展趋势，公司在2009 年后获取的杭州等异地项目土地成本偏高，且杭州市场去化速度慢，预期年销售额近两年均难有快速增长；而公司信托及银行借款融资超过200亿元，融资成本每年约17 亿，依然将拖累公司未来两到三年业绩。

与债务压力相伴，是中华企业在资产重组上同样步履维艰。