城投债“黑幕”迭出

实际上，不仅仅是10佳城投。2012年，国家审计署查出，2009年到2011年，齐齐哈尔市政府指示当地国土资源局将不是发放国有土地使用证范围的公用设施用地、滩涂用地，办证给了黑龙江鹤城建设投资发展有限公司，用于抵押融资共获取贷款11.18亿元，用于发行债券共获取资金12亿元。

“不少城投债看起来表面光鲜，其实里面很臭。下半年还是远离城投债的好。”上述债券投资者称。“我们认为，城投债募集的项目都应该考虑三个风险点：效益超过资金成本了吗?抵押品的变现能力有多大?地方政府愿不愿意、能不能承担隐性担保?特别是现在许多地方政府无财力支撑自身债务的情况下，地方换届也应该视为一种风险。”

此前，市场传闻齐鲁银行披露地方债务违约，令城投债陷入风险漩涡。外媒报道称齐鲁银行在年报中透露，山东济南市的一个地方政府城市建设开发公司贷款于2013年违约。美国银行警告称这意味着大批违约事件的开始。

根据齐鲁银行年报，济南市历城区城市建设综合开发公司3507万贷款本金违约，并欠息613万元，该公司已被起诉。

尽管如此，在评级历史上，2013年至今，仅有5只城投债的债项评级遭遇下调而主体评级保持不变的案例。分别为12赣和济、09长春城开、10襄投债、09九江债和09蓉工投，这5只债券均存在担保导致债项评级高于主体评级，但是由于发生一系列违规事件导致债项增信失效而导致债项评级下调。

其中，12赣和济由于19.37亿元的土地使用权没有落实，而09长春城开、10襄投债、09九江债和09蓉工投则都是由于当地财政局未按照相关规定将相关款项打入监管账户。

另据WIND统计，2014年上半年，债项评级上调的信用债共有163只，尤其以城投债居多，多达126只，占比高达77.30%。

“由于中国评级公司独立性有限，且发债城投公司多具政府背景，意味着在利益追逐下未来或有更多评级上调。”前述债市投资者直言。“以评级机构现在的专业和道德水平，评级的可靠性格外令人担忧。”

（来源：21世纪经济报道）