“美国模式”操练

从2010年年底拿地至今已过去3年时间，Z3地块项目进展如何？对此，万通地产并未给予本报回复。

2010年12月，万通地产、中国国际金融有限公司、中金佳业（天津）商业房地产投资中心、西部国际金融贸易中心和亚视组成的联合体以25.19亿元拿下Z3地块，楼面价近21000元/平方米。公开资料显示，Z3地块用途为商业金融混合用地，土地面积10490平方米，建筑控制规模为12万平方米。功能构成是85%~90%写字楼，10%~12%配套商业。

2013年4月8日举行的万通股东大会上，CBD核心区Z3地块迟迟未有推进成为关注的焦点。万通地产董事长许立公开表示，由于此前该地块的合作拿地伙伴亚洲电视有限公司因不能履行出让合同约定的责任和义务，申请退出了。

此后的一年多时间，万通在找合作方，目前已经敲定合作伙伴。

近年来，万通地产逐步扩大商业地产在整个投资权重中的比例，逐步从以住宅开发为主向住宅、商业并重方向转型，以平滑房地产行业周期性波动带来的经营风险。

Z3地块的运作则承载着万通地产践行“美国模式”运作商业地产的理想。万通方面曾表示，通过Z3地块的运作，万通地产将有机会把在美国开发“中国中心”的经验运用到该地块的开发和运营中。

所谓的“美国模式”，即强调房地产开发的所有环节都应由不同的专业公司来共同完成，比如房地产投资公司只负责融资投资项目，项目开发则由专业开发公司建造，其他销售和物业等环节也由不同公司完成。

2013年4月，万通地产和华润信托成立正奇基金平台。具体内容包括：华润信托为CBD物业投资基金募集9.9亿元人民币资金，认购正奇系列基金89%的份额，成为优先级有限合伙人；万通地产以约3.3亿元自有资金认购正奇系列基金11%的份额，成为劣后级有限合伙人。该系列基金由正奇资本（GP）管理，万通地产持有管理公司70%股份，华润信托则占30%股份，万通地产主导基金的资产管理工作。

CBD物业投资基金说明书显示，正奇资本募集13.2亿元，将其中11.9亿元（扣除相关各方管理费用等所得净额）用于购买位于北京CBD核心区的Z3地块34%股权（万通地产保留Z3地块1%股权），基金投资期限为5+1+1年，最后一次性分配收益。这是一个纯股权投资基金，对投资人无保底承诺。

万通地产财务总监徐晓阳曾公开表示，万通地产将项目股权出售给信托基金可以实现自有资金投资的快速退出。随着CBD物业投资基金进入Z3地块，万通地产的先期投资实际上已经全部收回，但万通地产仍可保留该项目的一部分权益，以供分享项目的后期收益，而随着标的物业价值在2018年达到顶峰，CBD投资基金也将于彼时步入退出阶段。