与上一轮中小开发商因市场受龙头挤压被迫进入矿产等资源领域不同,本轮龙头公司产业链上下游扩张来自对行业潜在天花板的提前防范。对银行、影院、医院、学校以及金融平台的争夺将是龙头公司真正成为城市构建商的重要基础。

房地产开发行业主要以企业间的竞争为主要格局。2014年优势的经营模式将决定公司的成长性,从三大方面寻找投资机会:1、优势的经营模式将决定公司的成长性,高速周转、全产业链和融资优势三大要素决定了公司中长期发展和盈利的能力。2、优质项目决定了公司的盈利性和可发展性,项目的区位、成本和产品结构是否利于去化是关键,另外对于持有型房地产企业项目的区位和质量决定了公司的可持续性和盈利性。3、在针对房地产的调控不断深入的趋势下,在房地产企业间进入竞争期的阶段,一个公司更需要有一个好的经营团队,一个好的经营团队应该体现在专业化、执行力和对成本的控制上。

放缓广义资产端的增速 降低发生银行业危机的概率

12月份城市商业银行普遍缩减了对公和个人的信贷投放,部分贷款移至明年1月,收缩和转移幅度与往年基本相符。部分银行为补充信贷量环比减少,票据开票量上升。价格方面,大企业贷款利率以基准或上浮10%为主,中小企业上浮40%左右甚至更高。年末票据贴现利率达到年化8%甚至更高的高位,企业贴现意愿较低。由于贷款利率上升,绝大部分城商行下半年息差保持平稳甚至小幅扩大。

信贷投放稳中偏紧,企业个人需求保持较强水平:大部分调研的城商行都减少信贷投放,甚至下半月停止贷款,投放节奏符合年末规律,明年1月份信贷可能季节性放量。有调研对象表示,明年1季度信贷额度可能继续略微偏紧。需求方面,有三线城市调研对象反馈,当地住宅销售近几月较淡,导致开发商信贷需求增强。另外有东部沿海二线城市调研对象反馈,当地地方政府信贷需求依然较强。

我们处在银行业危机的边缘吗?—治本需要金融财税系统性的改革,进行积极的前瞻性财务重组,但央行应当改进货币政策操作方式。彻底解决“钱荒”常态化问题需要银行真正去杠杆,放缓广义资产端的增速,同时降低期限错配。

但去杠杆需要时间,需要经济、财税体制等系统性的改革真正的抑制非市场主体(如融资平台)的投资冲动,非货币政策能单独解决的问题。为了降低区域性和系统性金融风险发生的概率,央行在调控过程中会增加灵活性,稳定市场主体特别是大型银行的预期,尽量降低短期内发生银行业危机的概率。

2014年银行“融资及信贷结构”优化将继续的收缩房贷,楼市成交增速将下行至个位数。若控制和化解地方政府性债务风险将缓解主要城市房价和楼市的压力。